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2021年06月29日发布

行业景气度监测：光大汽车时钟处于过热时区

目前光大汽车时钟的主动补库周期即将结束，行业即将进入被动补库阶段。销量数据跟踪：行业零售同比下滑，厂家批发走势偏弱车市零售同比下滑：6 月第 3 周市场零售达到日均 4.2 万台，同比下降 7%，表现相对平稳，较 5 月第 3 周增长 3%，表现较为正常。6 月前 3 周总体同比下降5%，主要是受到消费环境的影响。广东疫情和部分地区封闭等措施暂时影响车市销量，日系车走势不强。随着广东疫情有效防控，叠加高考后车市消费恢复，后续预计车市将得到恢复。（来源：乘联会）厂家批发走势偏弱： 6 月第 3 周日均批发 2.5 万台，同比下降 51%，走势相对放缓。较 5 月第 3 周的销量下降 45%，厂家产销相对偏弱。6 月初厂家产销相对平淡。 环比批发表现好于零售表现， 主要是因为 5 月初的休假因素导致批发偏低。因 6 月初的疫情影响，加之芯片的影响仍在延续，因此部分厂家的月初产销节奏相对偏慢。部分车企休假时间稍长，厂家销量偏低。虽然 6 月是半年冲刺期，但端午休假对产销进度有一定影响，加之广东疫情比预期复杂，因此产销表现也面临更多压力。（来源：乘联会）

本周市场：板块跑输沪深 300，汽车服务表现较强

本周 A 股汽车板块（申万一级行业）+2.67%，表现弱于沪深 300（+2.69%），在 28 个申万一级行业中排名第 13 位。细分板块中，汽车服务+4.75%、乘用车+3.31%、商用载货车+2.44%、汽车零部件+2.36%、商用载客车+0.92%、其他交运设备-1.18%。

重点企业本周表现：A 股：中鼎股份（-0.42%）、比亚迪（+0.00%）、长城汽车（+2.09%）、上汽集团（+4.01%）、长安汽车（+11.61%）、广汽集团（+7.30%）、华域汽车（+4.66%）。H 股：比亚迪股份（-1.46%）、吉利汽车（+8.54%）、长城汽车 H （+9.19%）、广汽集团 H （-1.00%）、中国重汽（+4.39%）。美股：特斯拉（+7.79%） 、蔚来（-3.92%）、小鹏汽车（-6.69%）、理想汽车（+5.21%）。投资建议： 行业即将进入被动补库阶段，历史上看该阶段为每一轮汽车周期业绩端的顶部确认期，业绩兑现的过程也是消化行业复苏期板块估值提升至高位后回落的过程。因此复苏期汽车板块超额收益估值主导，过热期汽车板块超额收益业绩主导，被动补库阶段汽车板块超额收益不确定，汽车板块走势呈震荡特征。其中零部件行业细分领域众多，细分赛道上中小型公司会出现个体业绩增速和行业分化的阶段。此时部分低估值高业绩增速的中小型公司有望迎来超额收益，板块内中小市值个股股价走势分化。

乘用车板块推荐吉利汽车、广汽集团（2238.HK）、长安汽车和特斯拉; 零部件板块推荐被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

风险分析： 房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。