理工酷

2021年07月25日发布

汽车电子电气架构升级浪潮下，核心国产Tier1开启成长新通道。

汽车E/E架构升级主要体现在：1）硬件架构升级。 升级路径表现为分布式（模块化→集成化）、域集中（域控制集中→跨域融合）、中央集中式（车载电脑→车-云计算）。 2）软件架构升级。 SOA架构+混合式AutoSAR架构促使软硬件解耦分层，实现软硬件设计分离。 3）通信架构升级。 车载网络骨干由 LIN/CAN 总线向以太网方向发展。

全新E/E架构推动供应链变革，对供应商提出新要求：兼具软硬件综合能力+产业协同整合能力。传统汽车产业链供应商依靠产品升级、新业务拓展或绑定技术优势巨头带来单车价值量提升，从而在此次变革中把握先机。其中，国产Tier1关键破局点在于智能座舱域和智能驾驶域。

国产Tier1各自核心能力和专注领域有所不同。 德赛西威，华阳集团，经纬恒润、均胜电子、中科创达五家国产Tier1，均针对智能座舱+智能驾驶+智能网联进行完善布局，但切入点和侧重点不同：德赛西威和华阳集团从座舱域重点切入智能驾驶域，两者均有中控屏+仪表盘产品，但华阳集团比德赛西威多了HUD产品，德赛西威ADAS产品更丰富；经纬恒润从传统车身域重点切入智能座舱域，除了前视ADAS产品+智能驾驶域控制器以外，同时布局港口L4商业化运营，软硬件能力兼备；均胜电子从传统功能件起家，目前围绕汽车安全+智能座舱域，未来重点突破智能驾驶域，全球化业务布局突出；中科创达是操作系统起家，由传统Tier2转向汽车软件Tier1，具备从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用的全栈式软件研发能力。

投资建议：本轮汽车电子电气架构升级的核心关注点在于：1）软件取代硬件定义汽车，E/E架构升级成为关键已是行业共识；2）汽车智能化快速发展，ADAS/智能座舱量价齐升可期；3）本土Tier1产品高性价比+本地化服务快速响应，国产替代加速。 我们看好汽车智能化产业链：推荐英伟达产业链【 德赛西威】 ，发力智能驾驶域，拥抱英伟达加码华为；推荐华为产业链【 华阳集团】 ，重点发力智能座舱域，拥抱华为；推荐高通产业链【 中科创达】 ，重点发力智能驾驶域，拥抱高通加码华为；关注Mobileye产业链【 经纬恒润】 ，重点发力智能驾驶域，拥抱Mobileye和英飞凌；关注华为产业链【 均胜电子】 ，重点发力智能驾驶域，拥抱华为。

风险提示：全球疫情控制低于预期；芯片短缺持续，下游乘用车需求复苏低于预期；新产品开发受阻，推广不及预期风险等。