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2021年08月06日发布

美国电动车政策周期开启，目标2030年电动化目标达到50%

继中国、欧洲之后，美国政策驱动电动化进程加速的周期开启。美国汽车制造商、全美汽车工人联合会和其他团体共同发表声明，美国总统拜登设定了到2030年无排放汽车（电动汽车、燃料电池汽车等）销量达到50%的目标，将于北京时间2021年8月6日公布目标和新的汽车排放标准。美国目前汽车年销量在1500-1700万辆之间。2020年美国新能源车销量为32.4万辆，2021年以来美国电动车销量增速加快（预计翻倍增长）。以2030年1700万辆的50%共850万辆记，未来十年美国新能源车销量复合增长率为38.64%，10年间有望维持高增长率。

全球主要市场（中、美、欧）迎新能源车发展的黄金十年

中美欧的发展规划中均大力支持新能源汽车发展。国内根据国务院办公厅在2020年11月印发的《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》，到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化。欧盟在2021年7月中旬提出名为《Fitfor55》的计划，根据计划到2030年，所有登记注册的新车的排放总量较2021年降低55％，到2035年这一条例将更加严格，要求所有登记注册的新车的排放总量较2021年降低100％。即2035年开始在欧盟地区禁售燃油车，这较此前2050年的规划大幅提前。2020年欧洲新能源汽车渗透率约11%，假设（1）2021年欧洲新能源车渗透率达15%，（2）2030年较2021年单车排放量不变、汽车销量不变，则欧洲油车占比由2021年的85%降低55%至2030年38.25%，即2030年欧洲新能源车渗透率有望达到60%。结合美国2030年新能源车50%的渗透率目标，预计到2030年全球主要市场新能源车有望占据一半以上新车市场份额。2020年至2030年有望成为新能源车销量增速最快的十年。

国内涉及美国动力电池产业链的标的有望显著受益

美国的动力电池供应已实现全球化，松下、LG和SK是目前美国核心的动力电池供应企业，国内优质电池厂商宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等有望逐步进入美国市场。国内电池材料企业凭借可靠的品质和有竞争力的价格成功打入其原材料供应环节。正极方面，当升科技是SK的核心供应商；负极方面，璞泰来、杉杉股份和贝特瑞是LG和SK的主要供应商；隔膜方面，恩捷股份和星源材质为LG提供部分供应；电解液方面，天赐材料和新宙邦是其重要供应商。此外，碳酸锂等产品有望维持供需紧平衡，天齐锂业、赣锋锂业和雅化集团等有望持续受益。上述国内电池材料企业中，2020年海外收入占比超过30%的有贝特瑞（40.47%）、当升科技（38.25%）；超过20%的有赣锋锂业（28.98%）、天齐锂业（2019年26.74%）、璞泰来（26.44%）、星源材质（24.12%）、新宙邦（21.43%）；超过10%的有恩捷股份（16.45%）、杉杉股份（15.31%）、天赐材料（12.01%）。我们认为获得海外供货认证且海外收入占比较高的企业有望充分受益。

风险提示：新能源车销量不及预期、海外政策变化。