理工酷

2021年08月09日发布

周观点

锂电设备：电动化渗透率加速提升，行业高增长持续性强。近日，美国发布 2030 年新能车渗透率达到 50%的目标，配套的政策端支持和电动化产品有望逐步落地，行业有望在接下去的十年内实现十倍的空间增长。国内市场+欧洲+美国和日韩等汽车消费量的市场均有望实现快速电动化，动力电池产能缺口将在未来中长期较为紧缺，国内和国外各大电池厂商的扩产计划有望持续超预期。本轮锂电池扩产周期和上一轮有明显区别，持续性会更长，我们对行业的判断包括： 1）本轮锂电设备行业的高增长持续性将在 3-5 年左右；2）经过本轮的行业的扩张周期之后，行业将有望容纳更多优质的龙头企业；3）行业放量之后，由于设备的非标属性，公司人员规模将显著扩大，管理效率也将成为行业的进入壁垒之一； 4）中短期内，由于规模的扩大，对设备企业的供应商管理提出更高的要求，使得龙头企业在后续的扩产中游更强的优势；5）下游电池企业将迎来更快的发展，对应设备端的技术迭代也将加速，行业盈利能力有望逐步稳定。重点关注行业扩产中重点受益的优质企业，包括：先导智能、杭可科技、利元亨、星云股份和先惠技术。

工程机械：政策定调加速下半年专项债发行，重大项目密集开工有望提振行业需求度。根据工程机械工业协会最新数据，7 月挖机销量 1.73 万台，同比下降 9.24%，略低于此前 CME 预估的 1.85 万台。其中，国内销量 12.3 万台，同比下降 24.1%，出口 5016 台，同比增长 75.6%。 7 月销售数据略低于此前的市场预期，或与行业现正处于销售淡季有关，但这并不改变下半年行业景气度边际回暖的趋势。 7 月 30 日，中共中央政治局召开会议，会议明确指出：积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。由于上半年地方政府共发行新增专项债 1.01 万亿元，仅为全年额度的 29%，远低于 19 年的 65%和 20年的 59.5%。考虑到本次会议的主要精神，我们认为，地方政府专项债的发行工作有望在Q3 加速推进，由此将带动一大批重大项目在下半年加速落地。除政策端的积极表态外，值得注意的是，自 6 月末以来，广东、湖北、安徽等地一大批重大项目正迎来密集开工的高峰。其中，仅武汉一地集中开工的亿元以上重大项目便已达到 161 个，总投资达 2158亿元。而根据基建通平台统计，最近半个月开工的公路项目及重大城轨类项目总投资合计达 2608 亿元。因此，随着下半年专项债加速发行，密集的开工重大项目有望显著提振工程机械行业的销量需求，考虑到目前工程机械重点企业估值水平仍然处于历史底部，推荐低估值的国内主机龙头三一重工、中联重科、徐工机械，另外，核心零部件国产替代正在加速推进，推荐国产核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密。

光伏设备：产能扩张持续推进，组件设备龙头有望充分受益。据索比光伏网报道，21 年1-7 月，国内组件扩产规模达 118.7GW。其中：1）晶澳拟于江苏启东投建 20GW 的光伏电池、组件及配套光伏装备项目，拟于扬州投建 6GW 的组件生产线，两个项目累计投资额达 110 亿元，扩产规模位居行业之首；2）天合光能拟在盐城经济开发区投资建设高效光伏组件项目，年产能 10GW，项目总投资约 25 亿元，扩产规模位居行业第二。除晶澳、天合等传统组件企业积极扩产外，今年以来，光伏组件行业的建设投资也迎来了一些新面孔，诸如四川武骏、华阳集团、明阳智能、金刚玻璃等行业新秀也一并切入到光伏组件的这一赛道当中。受益于组件扩产大潮，目前，国内的组件设备龙头订单饱满。据奥特维中报所披露，截至 21 年 6 月，公司在手订单达 31.78 亿元，同比大幅增长 84.02%。21 年 H1，公司新签销售订单达 18.63 亿元，同比大幅增长 64.72%。正如我们前期的深度报告所强调，随着平价上网的时代到来，新增装机规模显著增长将推动组件产能持续扩张，组件设备需求有望得到持续释放。考虑到传统组件设备难以适应新型技术环境下的工艺要求，亟需进行更新替换。因此，与之相关的组件企业将会充分受益，推荐国内串焊设备龙头企业奥特维，建议关注金辰股份。

缝纫设备：下游需求强劲复苏，缝制设备行业景气度持续提升。据中缝协数据显示，2021年上半年国内缝制机械行业工业增加值同比增长 34.4%，高于同期国内工业规上企业工业增加值 18.5 个百分点，缝制机械行业自 2020 下半年以来呈恢复性增长态势，逐步进入上行周期。从下游主要领域来看：1）生产端方面，2021 年上半年国内服装行业规上企业工业增加值同比增长 10.9%，增速较上年同期回升 23.1 个百分点，完成服装产量 113.2 亿件，同比增长 20%；2）销售端方面，2021 年上半年国内服装行业规上企业实现营收 6533.8 亿元，同比增长 13.0%，增速较上年同期回升 29.4 个百分点，利润总额 274 亿元，同比增长13.9%，增速较上年同期回升 41.2 个百分点。2021 年上半年，随着国内外经济逐步复苏，市场需求持续回升，国内服装行业生产稳步恢复，企业经营状况持续改善，行业运行加速回暖。由于东南亚等海外地区疫情影响下，纺服订单持续往国内转移，叠加国内纺服内需逐步回暖，缝纫设备下游需求端持续恢复，行业景气度有望持续提升。持续看好缝纫设备行业的景气度反转，核心逻辑包括：1）行业周期回暖确定性较强，设备更新需求有望降低周期波动；2）下游纺服行业需求复苏强劲，叠加海外疫情影响下设备出口需求高增长，有望驱动行业景气度进一步提升； 3）缝纫设备智能化趋势以及国内企业纵向布局产业下沉市场有望带来市场扩容，同时突破中高端市场带来行业长期成长空间； 4）头部企业运营效率边际改善，供应商体系稳定，零部件自制率持续提升，拥有更强的扩产能力提升集中度； 5）国内主要缝纫设备企业出口占比不到 25%，海外市场可提升空间仍然很大。我们认为，随着行业景气度持续提升，头部企业扩产加速，积极布局智能缝制业务，逐步拓展中高端市场，出口份额提升较快，行业集中度有望加速提升，重点关注缝纫设备龙头：杰克股份。

投资建议

锂电设备领域，重点关注行业扩产中重点受益的优质企业，包括先导智能、杭可科技、利元亨、星云股份和先惠技术； 工程机械领域，考虑到重点企业估值水平仍然低于估值中枢，推荐低估值的国内主机龙头中联重科、三一重工以及徐工机械，另外，核心零部件国产替代正在加速推进，推荐国产核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密；光伏设备领域，考虑到传统组件设备难以适应新型技术环境下的工艺要求，亟需进行更新替换，与之相关的组件企业将会充分受益，推荐国内串焊设备龙头企业奥特维，建议关注金辰股份；缝纫设备领域，重点关注缝纫设备龙头杰克股份。

风险提示

设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期；竞争格局恶化。