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2021年08月23日发布

本周观点

马来西亚芯片厂停产，供给侧再受冲击。受马来西亚疫情影响，意法半导体工厂7月中下旬部分停工，复产后8月中旬再度停工，8月18日已恢复生产。意法半导体是博世ESP/IPB、VCU芯片供应商，其ESP占据国内70%市场份额，对国内生产的冲击较大。根据中汽协统计，8月上旬11家重点车企生产同比降低34%。全球范围内，8月19日，丰田汽车宣布其9月全球产量将减产40%；Stellantis集团上半年因缺芯产量损失70万辆，预计2021年产量损失将达到140万辆；日产因为缺芯而减产的新车在4-9月将达到50万辆。总之，芯片短缺仍是汽车产业链最大的不确定因素。

乘联会8月首两周零售销量为3.33万辆，同比-9.0%，预计全月同比-9.0%。乘联会8月第一周开局不强，批发日均销量2.75万辆，YoY为-13.2%；零售日均销量为3.08万辆，YoY为1.2%；8月第二周较第一周继续走弱，批发销量3.00万辆，YoY为-20.3%；零售销量为3.62万辆，YoY为-17.2%。首两周（1-15日）日均批发销量为2.87万辆，YoY为-16.8%，MoM为-6%；日均零售销量3.33万辆，YoY为-9%，MoM为-6%。8月整体较弱，一方面是疫情管控趋严、“缺芯”扰动供给，另一方面去年同期基数较高。乘联会预计全月零售销量为155.0万辆，同比-9.0%。

拨云见月：“缺芯”验证自主品牌供应链管理能力，崛起迎较好时间窗口。4月以来自主品牌份额逐步走高，7月自主乘用车销量同比23.2%，合资品牌-23.1%，验证自主面对危机的调整能力。考虑到去年7月开始汽车销量逐月走高形成高基数，7月宏观经济数据较弱，疫情反复推迟需求等，今年8月以后的需求可能有一定压力；供给侧芯片短缺，行业仍有较大不确定性。自主品牌有望凭借产品力、供应链管理、智能电动先发布局、出口等，抓住不确定性较大的时间窗口，迎来第三轮崛起，诞生具备全球性影响力的整车品牌。

投资建议：全面拥抱自主品牌第三次崛起，行业不确定性是扰动也是机遇，自主品牌崛起就是行业最大的α。1)整车，推荐吉利汽车，关注长城汽车和上汽集团；2）零部件，我们推荐拓普集团、三花智控和旭升股份；3）智能驾驶产业链，推荐中国汽研和华阳集团，关注德赛西威、舜宇光学科技和联创电子。

风险提示

行业复苏不及预期；智能电动进展不及预期；大宗涨价和缺芯发酵超预期。