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2022年09月13日发布

核心观点

本周地产后周期各板块中，白色家电、厨房电器、家具板块表现相对强势。本周沪深 300 指数上涨 1.74%，地产后周期各板块中，白色家电、厨房电器、家具板块本周分别上涨 3.68%、2.41%、1.97%，分别跑赢大盘 1.94pct、0.66pct、0.23pct；服务机器人、黑色家电、小家电、照明电工板块本周分别下跌 3.36%、1.47%、0.46%、0.10%，分别跑输大盘 5.11pct、3.21pct、2.21pct、1.84pct。

内销：8 月十大城市二手房交易量同比降幅收窄。（1）上游原材料价格：本周软体家具化工原材料价格上涨；铜价下跌 0.62%，铝、不锈钢价格分别上涨 0.05%、1.26%，ABS、PC 现货价格较上周分别上涨 3.32%、2.81%。（2）国内地产需求：2022 年 8 月二手房交易量同比降幅收窄。根据国家统计局公布的地产数据，2022 年 7 月全国住宅销售面积同比下降 30.3%（6 月同比下降 21.8%），2022 年 7月住宅竣工面积同比下降 37.5%（6 月同比下降 40.2%）；二手房交易方面，2022年 8 月全国 10 大城市二手房交易量为 4.83 万套，同比下降 1.2%（7 月同比下降17.6%），1-8 月累计同比下降 36.0%；精装房开盘方面，根据奥维云网统计数据，2022 年 6 月全国精装房开盘量约 21.2 万套，同比下降 35.9%（5 月同比下降57.8%），1-6 月累计同比下降 48.0%。（3）零售跟踪：2022 年 7 月家具类零售额同比下降 6.30%（6 月同比下降 6.60%），1-7 月累计同比下降 8.60%；7 月家用电器和音像器材类零售额同比增长 7.10%（6 月同比增长 3.20%），1-7 月累计同比增长 1.40%。细分品类来看，根据奥维云网监测数据，8 月烟灶消、洗碗机、集成灶线上零售额转为同比负增长，同比分别下降 3.9%、7.8%、6.8%，小家电、清洁电器、扫地机器人延续同比负增长，同比分别下降 10.6%、5.1%、4.5%。

出口：8 月家具、家电出口额同比降幅扩大。（1）海外地产需求：7 月美国成屋销售量同比下降 20.2%，私人住宅新开工量同比下降 8.1%，同比降幅均扩大。（2）板块及细分品类出口表现：2022 年 8 月家具出口额同比降幅扩大（-12.7%），家电出口额同比降幅扩大（-16.54%）。细分品类来看，根据海关总署披露的数据，2022 年 7 月，空调、洗衣机、电扇、吸尘器、电饭锅、电磁炉、电炒锅、电烤箱、咖啡机、面包机出口额同比增速较上月略有提升，电热水壶出口额同比增速较上月略有回落，但出口表现仍相对优于其他品类，冰箱、液晶电视机、微波炉、抽油烟机、多士炉、搅拌机等品类出口额同比增速均有不同程度回落。

投资建议与投资标的

建议优选在新兴渠道、品类融合等方面构筑坚实基础的地产后周期龙头。建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险