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2022年09月06日发布

8月行情回顾：板块估值小幅回落，位于近十年底部。8月沪深300指数全月跌幅2.2%，通信（申万）指数全月跌幅1.03%，跑赢大盘，在申万一级行业中排名第12名。8月底通信行业估值相比7月底小幅回落，接近2011年以来最低水平。8月份通信行业中工业互联网和光纤光缆板块涨幅居前。

2022Q2通信行业基金持仓分析：持仓占比环比下降。按照申万一级行业分类，基金重仓通信行业的市值规模为201亿元，占比1.1%，低于标准行业配置比例的1.4%。持股集中度提升，行业分布较为分散，主要涉及光纤光缆、企业数字化、主设备商、专网、物联网、运营商、IDC等领域。

通信行业2021年中报总结：2022H1通信行业整体实现营业收入和归母净利润分别同比增长8.4%和23.9%。22Q2相比22Q1，收入增速有所放缓，扣非后归母净利润增速有所提升。分板块来看，2022年上半年光器件光模块、物联网板块的整体营收位居领先，增速高于10%。上半年通信行业受疫情冲击、原材料涨价、下游需求放缓等不利因素影响，通信公司经营承压，同时持续推进产品结构升级和加紧成本费用管控。在物联网、车载连接器、企业通信、光器件光模块、光缆海缆板块均存在Q2业绩增速超过30%的优质公司。三大高景气度方向相关公司Q2业绩依然亮眼。物联网板块持续高景气，模组厂商22Q2收入端持续增长，利润端增长出现分化。上游AIoT芯片环节不同公司业绩表现差异明显，相关公司Q2净利率环比均有所改善。智能控制器环节上半年业绩增长明显承压，传统业务需求回落，新业务如汽车、储能等业务高速发展。通信+汽车板块：连接器厂商受益于新能源汽车市场需求的高景气，业绩表现亮眼。北斗板块受益于政策催化持续和下游应用的持续推广，相关公司总体表现出较好的收入成长性。通信+新能源板块：光纤光缆在供需优化下迎来量价齐升，相关企业盈利能力逐步回升，受益于海风业务高景气度。受政策支持，国内储能项目持续落地中，带动储能温控公司需求提升。

投资建议：看好下半年基本面与估值共振，三条主线进行配置：（1）二季度业绩高增长或加速品种，三季度有望延续：物联网模组（移远通信）、光器件模块（天孚通信、中际旭创）、通信+汽车（瑞可达、鼎通科技、永贵电器）、通信+新能源（亨通光电）。（2）下半年行业持续高景气：通信+汽车（华测导航）、通信+新能源（中天科技、申菱环境）。（三）低估值情况下业绩有望边际改善：ICT设备商（中兴通讯、紫光股份）、智能控制器（拓邦股份）、工业互联网（三旺通信）。

2022年9月份的重点推荐组合：移远通信、天孚通信、亿联网络、中国移动、申菱环境、亨通光电。

风险提示：全球疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易摩擦等。