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2022年06月30日发布

核心观点

2022H1回顾：估值筑底，反弹初见端倪。截至2022年6月28日，年初至今沪深300指数跌幅6.3%，通信（申万）指数跌幅11.3%，跑输大盘，在31个申万一级行业中排名第21名。1-5月份通信板块随大盘整体回调明显，6月份以来有所反弹，估值水平回到4月份水位，仍有较大回升空间。分细分领域看，上半年除了光纤光缆实现涨幅0.2%，大部分细分领域都在下跌。光纤光缆板块主要受海缆高景气驱动，可视化、工业互联网、企业数字化、物联网、光器件光模块等在疫情影响下，跌幅均在15%以上，后续业绩与估值修复空间大。

高弹性赛道配置逻辑：新兴市场带来新动能，高景气度带来估值提升。物联网：产业长期增长趋势仍在，短期被疫情抑制的需求下半年有望释放。重点关注工业类场景、智能汽车场景。通信+汽车：智能驾驶车型22H2加速落地，智能化元年开启，通信板块与汽车相关的PCB、高速连接器、高精度定位、激光雷达、车载模组等环节估值将持续提升。通信+新能源：海上风电下半年招标有望加速，景气度持续提升。储能处于爆发增长前期，温控企业迎来需求和盈利共振，下半年可重点配置。

通信基本盘中寻找个股逻辑：需求复苏、产业升级，个股业绩逐步改善。运营商：下半年预计延续上半年稳健增长态势，优质防守品种。电信主设备：龙头厂商积极拓新第二曲线，同时受益于格局改善，估值位于历史低位。工业互联网设备：行业发展初期，市场能力强的个股有望走出独立行情。云基建：数字经济稳步推进，IDC机房、ICT设备有望于Q3加速交付。光器件光模块：低估值光模块龙头持续享受产业升级红利，优质光器件厂商持续进行品类扩张，其中，布局车载激光雷达领域的元器件公司值得重点关注。企业通信：前期疫情、原材料短缺等制约因素逐步缓解，叠加美元汇率利好出口，Q3收入和盈利能力有望同步改善。

中期投资策略：看好下半年基本面与估值共振，三条主线进行配置：（1）二季度业绩高增长或加速品种，三季度有望延续：物联网模组（移远通信）、光器件模块（天孚通信、中际旭创）、通信+汽车（瑞可达、鼎通科技、永贵电器）、通信+新能源（亨通光电）。（2）下半年行业持续高景气：通信+汽车（华测导航）、通信+新能源（中天科技、申菱环境）。（三）低估值情况下业绩有望边际改善：ICT设备商（中兴通讯、紫光股份）、智能控制器（拓邦股份）、工业互联网（三旺通信）。

风险提示：全球疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。