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2022年09月05日发布

主要观点：

本周计算机（申万一级）上涨 0.09%，全行业排名 9 位。上证指数、创业板指分别下跌 1.54%和 4.06%。

中报业绩低点已过，工业软件、智能汽车增速较快，电力 it 稳健中位数下，行业收入增速 3%；归母净利润增速-16%；扣非归母净利润增速-20%。去年同期分别为 23%、13%、15%。行业上半年业绩表现欠佳，符合此前预期。

具体来看，毛利率下降 1.3pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率提升 0.1pct、2.0pct 及 1.8pct。经营活动现金净流出进一步扩大，主要原因包括净流出扩大的主要原因包括：

1） 采购备货支出增加；

2） 支付职工薪酬同比增加；

3） 应收账款增加、销售商品提供劳务收到的现金增长不如收入增速。全年来看，上半年上海疫情封锁 3 个月、深圳等地陆续封控导致的业绩低点已过。再经历重要城市、长时间封锁的概率较低。因此可以预见，计算机行业业绩低点已过，三四季度有望迎来行业复苏。细分板块来看，如我们此前预期，工业软件板块、智能汽车、电力 IT 在疫情中表现较好的业绩韧性，板块成长性较为显著。

英伟达停售事件持续发酵，推动国内相关产业自主可控

9 月 1 日， 英伟达公告表示：收到美国政府通知, 向中俄停售 H100、A100 芯片及 DGX 系统, 当前第三季对中国约 4 亿美元的相关潜在销售将需要申请新的许可证或是客户须接受替代产品。当日晚间，英伟达再次发布公告称，美国政府允许其在明年 3 月前为美国客户提供 A100 的必要出口支持，并可在明年 9 月前继续履行 A100 和H100 的订单。

我们认为，虽然美国政府提供了一年缓冲期，但未来高端 CPU 进出口受限及其他先进半导体产品遭遇类似情形的概率相当高， 提升国内相关产业自主可控比例，建立从 EDA 到晶圆制造的完整半导体产业链，不断加大对先进制程和架构的研发力度，或系应对此类停售事件的最有力方式。建议关注相关标的：

1） CPU 及 AI 芯片：龙芯中科、海光信息、寒武纪；

2） 服务器：浪潮信息、中科曙光；

3） 操作系统：中国软件、诚迈科技；

4） 中间件：东方通、宝兰德、普元信息；

5） 数据库：海量数据、太极股份（人大金仓）；

6） EDA：华大九天、概伦电子；

7） 工业软件-研发设计：中望软件；

8） 工业软件-生产制造：中控技术、鼎捷软件、宝信软件；

9） 科学仪器：普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维。

风险提示

1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。