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2022年09月05日发布

二十大召开有望对经济全面部署，关注板块底部机会

水泥行业需求端以弱复苏为主，随着全国各省区水泥错峰停窑计划的持续推进和加强，供给端收缩明显；且在高成本压力下，水泥行业迎来第一轮“涨价潮”，盈利能力边际改善。近期受高温限电以及下游房地产市场需求仍疲软的影响，产销相对平淡，本周玻璃现货价格小幅下降、库存小幅回升；短期来看，下游贸易商和加工企业观望情绪浓厚，新增订单有限；中长期仍需关注需求复苏情况。8月 31 日召开国务院常务会议，支持地方“一城一策”灵活运用政策工具箱，强调保交楼专项借款和阶段性信贷政策对化解房地产市场风险和提振购房需求的重要性；9 月 2 日，银保监会支持地方发行专项债以及补充中小银行资本应对不良资产反弹， 保障房地产融资平稳有序。 前期受疫情反复、高温限电以及房企资金端承压等因素的影响，房地产市场仍处于筑底阶段。随着高温雨季等季节性因素消退，项目开工率有望逐步回暖。 随着施工旺季临近，叠加 10 月 16 日召开的二十大有望对经济做全面部署，短期内需持续关注房地产需求恢复节奏。且随着下半年消费建材企业上调产品价格，盈利能力有望逐步修复，我们认为议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业或将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。国务院常务会议强调在用好已有政策性开发性金融工具的基础上，根据实际需求扩大规模；同时放宽政策性开发性金融工具支持的领域，将老旧小区改造、省级高速公路等纳入，抢抓三季度施工旺季，形成更多实物工作量。 随着三季度进入施工高峰期以及基建稳增长政策全面蓄力，下半年基建产业链需求有望逐步回暖，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升， 碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。

本周行情回顾

本周（2022 年 8 月 29 日至 9 月 2 日）建筑材料指数下降 1.45%，沪深 300 指数下降 2.04%，建筑材料指数跑赢沪深 300 指数 0.59 个百分点。近三个月来，沪深300 指数下降 3.72%，建筑材料指数下跌 9.90%，建材板块跑输沪深 300 指数 6.18个百分点。近一年来，沪深 300 指数下跌 18.45%，建筑材料指数下跌 26.32%，建材板块跑输沪深 300 指数 7.87 个百分点。

板块数据跟踪

水泥：截至 9 月 2 日，全国 P.O42.5 散装水泥均价 383.42 元/吨，环比增加0.54%；水泥-煤炭价差为 220.37 元/吨，环比下降 2.89%。截至 9 月 1 日，全国熟料库容比 63.73%，环比下降 1.05pct。

玻璃： 截至 9 月 3 日，全国浮法玻璃现货均价 1732.53 元/吨，环比下降 18.75元/吨，降幅为 1.07%；截至 9 月 2 日，光伏玻璃均价为 170.99 元/重量箱，环比增长 0.24%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为 2.12 元/重量箱，环比跌幅为10.12%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为 1.54 元/重量箱，环比跌幅为 69.64%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为 20.99 元/重量箱，环比跌幅为 2.59%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为 104.77 元/重量箱，环比增长 0.42%。

玻璃纤维： 截至 9 月 2 日，无碱 2400 号缠绕直接纱主流出厂价为 4500-4850元/吨， SMC 合股纱 2400tex 主流价为 6550-7550 元/吨，喷射合股纱 2400tex主流价为 8300-8800 元/吨。

碳纤维： 截至 9 月 2 日，全国小丝束碳纤维均价为 207.5 元/千克，环比持平；大丝束均价为 132.5 元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为 67.32%，环比上涨 0.16pct；碳纤维毛利为 48975 元/吨，环比下降 1.61%。

风险提示： 原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产流动性风险蔓延风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。