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2022年09月05日发布

本周行情回顾：医药板块下跌

本周医药生物指数下跌0.07%，跑赢沪深300指数1.97个百分点，跑赢上证综指1.47个百分点，行业涨跌幅排名第10。9月2日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于2012年以来“均值-1倍标准差”以下，相比上周五（8月26日）PE上升0.7个单位，比2012年以来均值（36X）低8.7个单位。本周，13个医药III级子行业中7个子行业上涨，6个子行业下跌。线下药店为涨幅最大的子行业，上涨3.4%，医疗研发外包为下跌幅度最大的子行业，下跌3.4%。9月2日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为108X。

寻找医药结构性机会

本周医药生物微跌跑出相对收益，其中，线下药店为涨幅最大的子行业，上涨3.4%，而医疗研发外包为下跌幅度最大的子行业，下跌3.4%。估值上，医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X。本周前期涨幅较大的以及CXO公司跌幅较大，和8月份投融资数据不及预期有关；此外，我们在上一份周报推荐慢性病赛道（特宝生物和艾迪药业），特宝生物本周医药涨幅top2，极具收益。本周没有贯彻全周的主题，大家更多关注的是偏个股机会。

风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪极度厌恶医药，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机，尤其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐。此外，我们也在思考，本次中报业绩不错的医药公司，在目前极致的情绪下，实际上是很好的投资机会，这可以作为我们的投资方向。后续相关的专题，也可以做深入的思考。周末有利好医药创新产品的销售，9月3日国家医疗保障局对外发布《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复》，提到“由于创新医疗器械临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式”，预计接下来一周，市场对医药具备创新的产品会更加的关注。我们上一周推荐的慢病赛道的两家公司“特宝生物和艾迪药业”，是基于产品为国内“首家+独家”，具备很强的创新属性。

我们一贯保持的逻辑思考，着力宏观+行业+公司+管理层等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发、气候异常等），但是我们置身其中无法改变；站在基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化（但是至少缓和了），很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、医保持续支出、科技创新属性、国际化。

我们团队推出九月月度“华安医药十二票”，我们策略报告也对投资方向做了推荐，本月度的十二票包括：特宝生物、广誉远、康缘药业、麦澜德、固生堂、海吉亚医疗、皓元医药、百诚医药、康德莱、荣昌生物、艾迪药业、伟思医疗。

我们策略报告建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估值）+医疗设备（医疗基建）+医疗消费（医疗服务+消费医疗产品）+创新药及产业链（新增）+其他方向自下而上寻找标的。

我们建议投资思路如下：

（1）中药板块(品牌名贵OTC+中药创新药)：广誉远、同仁堂、华润三九、康缘药业、以岭药业、新天药业、桂林三金、佐力药业、健民集团、寿仙谷、特一药业、贵州三力、片仔癀等标的，也建议关注：天士力、方盛制药等标的。

（2）医疗基建板块：康复板块需要重视，麦澜德和伟思医疗值得关注；持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，国际化医疗器械平台）、澳华内镜（软镜龙头）、健麾信息（医院信息化和药店药房升级产品）、艾隆科技（医院信息化和药店药房升级产品），建议关注翔宇医疗、开立医疗等，此外，IVD板块其实也会受益于医疗基建，建议关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、万孚生物、明德生物、透景生命等。

（3）消费医疗（医疗服务板块）：看好下半年疫情控制下医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复，我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂（中医连锁诊疗龙头）、三星医疗（康复连锁龙头）、海吉亚（肿瘤诊疗医院连锁）、麦澜德（女性各生命周期康复设备提供商）、朝聚眼科（眼科连锁，业绩韧性强）、锦欣生殖、爱尔眼科，建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消费板块，推荐可孚医疗（家用器械，消费级，听力门诊连锁特色），建议关注鱼跃医疗。

（4）科研试剂和上游等：推荐诺唯赞、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁，建议关注纳微科技、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。

（5）生物制品板块：流感疫苗接种需求的反弹，推荐百克生物、金迪克，建议关注华兰生物；疫苗板块的平台公司和单品种公司，需要配置，我们推荐康泰生物、智飞生物和欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。

（6）CXO：仿制药CRO（百诚医药、阳光诺和）、CGTCDMO（够新，可以给估值，和元生物）、模式动物（够新，可以给估值，药康生物、南模生物）；大市值平台CXO公司也值得关注，建议关注药明康德、康龙化成、泰格医药等。

（7）医疗器械板块：考虑到集采带来的不确定性，我们难以明确预计预测，低估值稳成长需要关注，我们推荐康德莱（国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长）和采纳股份（绑定核心客户，国产高端穿刺器械领跑者）；国产替代空间大的电生理赛道，推荐惠泰医学；具备创新和国际化的标的可以持续关注，例如耗材板块的（心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等）、再生医学板块（正海生物、迈普医学等）标的。

（8）创新药板块，建议关注具备国际化能力和差异化的的创新药标的，我们推荐荣昌生物（创新药管线布局丰富，三大管线共同发力）、君实生物（新冠小分子带来的业绩兑现）、兴齐眼药（创新眼药龙头崛起，重磅新品大放异彩）、云顶新耀（License-in模式+自主研发，商业化进程步入正轨）、科济药业（CART）、贝达药业（肺癌国内管线最齐全）、慢病赛道（特宝生物、艾迪药业）。建议关注恒瑞医药、百济神州、和黄医药、康方生物、中国生物制药、海创药业等。

本周新发报告

公司深度艾迪药业（688488）：《拨云见月，HIV抗病毒药物迭代推出》;公司点评贵州三力（603439）：《核心品种持续增长，多途径拓展值得期待》;公司点评泰坦科技（688133）：《疫情下短期承压，双轮驱动持续推进》;公司点评太极集团（600129）：《深化改革成效显著，核心品种带动增长未来可期》;公司点评广誉远（600771）：《业绩基本符合预期，应收款持续改善，中药品类稳定增长》;公司点评诺唯赞（688105）：《疫情不改常规业务高速增长，三大事业部前沿稳步推进》;公司点评智飞生物(300122)：《代理业务保持高增长，常规自主产品放量可期》;公司点评新天药业（002873）：《多疾病领域全面发力，力克疫情稳步增长》;公司点评百普赛斯（301080）：《常规业务保持快速增长，核心竞争力进一步凸显》;公司点评佐力药业（300181）：《业绩持续亮眼，核心品种市场广阔大有可为》;公司点评朝聚眼科（2219.HK）：《利润亮眼，区域眼科龙头未来可期》;公司点评同仁堂（600085）：《疫情影响不改利润增长，营销改革效果显著》;公司点评健麾信息（605186）：《疫情影响短期业绩承压，期待下半年加速改善》;公司点评君实生物（688180.SH）：《核心肿瘤产品放量进入正循环，研发生产持续创新升级》;公司点评荣昌生物（688331.SH）：《业绩兑现，核心产品多适应症有望持续放量》;公司点评锦欣生殖（1951.HK）：《中期业绩亮眼，海内外持续深耕》;公司点评海吉亚医疗（6078.HK）：《中报略超预期，肿瘤业务持续领跑行业》。

本周个股表现：A股六成、港股三成个股上涨

本周446支A股医药生物个股中，有264支上涨，占比59%。涨幅前十的医药股为：祥生医疗(+15.93%)、特宝生物(+15.38%)、惠泰医疗(+15.03%)、立方制药(+14.37%)、*ST和佳(+13.91%)、万泽股份(+12.15%)、乐普医疗(+11.62%)、九安医疗(+11.21%)、南京医药(+10.9%)、南新制药(+10.81%)；跌幅前十的医药股为：康希诺(-16.22%)、昭衍新药(-12.9%)、成都先导(-12.3%)、富士莱(-11.48%)、美迪西(-11.38%)、东方生物(-9.85%)、伟思医疗(-9.41%)、中红医疗(-9.05%)、福瑞股份(-8.75%)、振德医疗(-8.61%)。本周港股87支个股中，26支上涨，占比30%。

风险提示

政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。