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2022年04月25日发布

本周医药板块继续回调

本周医药生物指数下跌约7.34%，跑输沪深300指数3.15个百分点，跑输上证综指3.47个百分点，行业涨跌幅排名第28。本周截至周五（4月22日）医药行业PE（TTM，剔除负值）为25X。医药III级子行业中，本周13个子行业板块全部下跌。医院为跌幅最小的子行业，下跌3%。疫苗为跌幅最大的子行业，下跌10.3%。

医药股价内外扰动，需继续精选医药个股进行布局

本周医药继续回调，WHO对HPV疫苗接种新建议继续在本周扰动疫苗板块导致本周疫苗板块大调整，中药板块在市场情绪带动下也继续回调。目前市场对医药标的的年报和一季度报预期较高，引发部分公司业绩出来后股价较大回调。医药板块暂目前无明确的主题，需要边走边看，但是建议布局估值合理的标的，我们团队的投资框架，一方面寻找成长的品类带来公司业务的推动，另外一方面是低估值良好现金流的公司也值得布局。

结合宏观的不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情各地散发等），站在基本面和资金结构的行情点，今年集采政策又持续推进落地（耗材集采、国采、联盟采等），另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，但是政策带来的变动不确定性让很多投资者无从下手。本周截至周五（4月22日）医药行业PE（TTM，剔除负值）为25X，处于2015年以来“均值-1倍标准差”以下，相比上周五PE下降2.4个单位，比2015年以来均值（37X）低12个单位，不应该再悲观，已经是医药历史的估值中枢下游合理区间，医药具备极强的投资配置价值。我们建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估值）+医疗设备（医疗基建）+科研试剂和上游等（自主可控）+其他方向自下而上寻找标的。

我们建议投资思路如下：

（1）中药板块(品牌名贵OTC+中药创新药)：以岭药业、康缘药业、新天药业、贵州三力、同仁堂、广誉远、华润三九、健民集团、片仔癀、特一药业等标的，也推荐关注：天士力、方盛制药、桂林三金、寿仙谷等标的。

（2）中医疗服诊疗板块：固生堂（中医疗服务龙头先锋）；

（3）医疗基建板块：我们推荐关注迈瑞医疗、三鑫医疗、翔宇医疗、伟思医疗、开立医疗、澳华内镜、理邦仪器、鱼跃医疗等，此外，IVD板块其实也会受益于医疗基建，推荐关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、透景生命、万孚生物、明德生物等，IVD企业在疫情防控中起到重要作用（抗体、抗原与核酸检测试剂），其为未来公司的发展提供了充足的资金。

（4）科研试剂和上游等：我们提议关注诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物、南模生物等。

（5）其他自下而上的板块和公司，需要根据行业和公司的标的和估值去做分析，提议关注：再生医学板块的正海生物、迈普医学等标的；医疗服务板块，我们推荐具备性价比和扩张性强的海吉亚、固生堂锦欣生殖，建议关注爱尔眼科、朝聚眼科等；推荐业绩好的仿制药CRO和中药CRO的百诚医药和阳光诺和；生物制品，疫苗板块需要持续关注，我们推荐智飞生物、百克生物，建议关注欧林生物、沃森生物、康希诺、万泰生物等；家用医疗器械，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗。

（6）创新药板块，建议关注具备国际化能力的创新药标的，我们建议关注君实生物、恒瑞医药、百济神州、贝达药业、和黄医药、康方生物、中国生物制药等。

本周新发报告

公司深度特一药业（002728）：《围绕止咳宝中药特色，打造“1+N”发展矩阵》；公司深度九芝堂（000989）：《三百年九芝堂，传承老字号大品种》；公司点评迈瑞医疗（300760）：《受益于全球医疗新基建，公司业绩稳定增长》；公司点评三鑫医疗（300453）：《受益于疫苗注射器联合国订单，业绩快速增长》；CXO行业3月月报：《CXO高景气持续，投资价值凸显》；公司点评兴齐眼药（300573）：《营收净利高速增长，研发销售持续优化》；公司点评康德莱（603987.SH）：《注射器高增长，海外市场利润率持续提升》；公司点评贵州三力（603439）：《业绩符合预期，期待德昌祥并表后的业绩加速》；公司深度君实生物(688180.SH)：《中国新冠治疗的先行者，全球肿瘤免疫的新力量》；公司点评锦欣生殖（1951.HK）：《收购计划持续落地，云南地区发力在即》；公司点评佐力药业（300181）：《聚焦主业带来业绩高增长，乌灵胶囊龙头未来可期》。

本周个股表现：A股、港股仅二成个股上涨

本周434支A股医药生物个股中，有34支上涨，占比7.8%。本周涨幅前十的医药股为：上海谊众-U（+36.89%）、福瑞股份（+26.54%）、富士莱（+18.85%）、诚意药业（+16.78%）、新产业（+12.17%）、新华制药（+9.95%）、东宝生物（+9.6%）、九芝堂（+8.39%）、华润双鹤（+7.67%）、葵花药业（+7.48%）；跌幅前十的医药股为：ST和佳（-38.19%）、精华制药（-29%）、大理药业（-28.12%）、盘龙药业（-25.83%）、诺唯赞（-25.22%）、以岭药业（-24.06%）、康华生物（-23.96%）、中国医药（-23.25%）、*ST海医（-22.41%）、海辰药业（-21.61%）。本周港股88支个股中，10支上涨，占比11%。

全球新冠疫情及疫苗接种情况

全球新增病例持续下降；上海、吉林、黑龙江、广东、浙江、山西等多地疫情。疫苗接种量持续增长，全球平均全程接种率约59%，中国全程接种率约为86%。

风险提示

政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。