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2022年04月18日发布

本周医药板块继续回调

本周医药生物指数下跌约1.38%，跑输沪深300指数0.38个百分点，跑输上证综指0.13个百分点，行业涨跌幅排名第12。本周截至周五（4月15日）医药行业PE（TTM，剔除负值）为27.7X，处于2015年以来“均值-1倍标准差”以下。医药III级子行业中，本周13个子行业板块中，4个子行业板块上涨，9个子行业板块下跌。医疗设备为涨幅最大的子行业，上涨7.73%。疫苗为跌幅最大的子行业，下跌8.11%。

一季度报陆续披露完整带来新机会，市场主题情绪较大

本周医药继续回调，本周WHO对HPV疫苗接种新建议扰动疫苗板块，而对中药的观点也是在被带节奏导致波动较大，年前对2022年的投资思路（一以贯之），板块的机会在于中药和医疗基建，本周迈瑞医疗带领医疗基建领涨（难把握但是建议布局）。本周最大的系统性风险在于WHO会对疫苗的接种会有不同现存的意见，的确没有预料到，未来市场看疫苗估计也会站在WHO的角度去考量接种率。目前医药板块行情割裂，本周涨幅靠前的均和疫情受益相关，而跌幅靠前的则是原料药和次新股居多。医药板块暂目前无明确的主题，需要边走边看，但是建议布局估值合理的标的。

结合宏观的不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情各地散发等），站在基本面和资金结构的行情点，今年集采政策又持续推进落地（耗材集采、国采、联盟采等），另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，但是政策带来的变动不确定性让很多投资者无从下手。上周截至周五（4月15日）医药行业PE（TTM，剔除负值）为27.7X，处于2015年以来“均值-1倍标准差”以下，已经是医药历史的估值中枢下游合理区间，医药具备极强的投资配置价值。

我们建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估值）+医疗设备（医疗基建）+科研试剂和上游等（自主可控）+其他方向自下而上寻找标的。此外，新冠小分子药为CDMO公司贡献了足够弹性的业绩，建议关注博腾股份、凯莱英等标的。

我们建议投资思路如下：

（1）中药板块(品牌名贵OTC+中药创新药)：以岭药业、康缘药业、新天药业、贵州三力、同仁堂、广誉远、华润三九、健民集团、片仔癀等标的，也推荐关注：天士力、方盛制药、特一药业、桂林三金、寿仙谷等标的。

（2）中医疗服诊疗板块：固生堂（中医疗服务龙头先锋，2023年wind一致PE为19X）；

（3）医疗基建板块：我们推荐关注迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、理邦仪器、鱼跃医疗、翔宇医疗、伟思医疗、三鑫医疗等，此外，IVD板块其实也会受益于医疗基建，推荐关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、透景生命、万孚生物、明德生物等，IVD企业在疫情防控中起到重要作用（抗体、抗原与核酸检测试剂），其为未来公司的发展提供了充足的资金。

（4）科研试剂和上游等：我们提议关注诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物、南模生物等。

（5）其他自下而上的板块和公司，需要根据行业和公司的标的和估值去做分析，提议关注：再生医学板块的正海生物、迈普医学等标的；医疗服务板块，我们推荐具备性价比和扩张性强的海吉亚、固生堂锦欣生殖，建议关注爱尔眼科、朝聚眼科等；推荐业绩好的仿制药CRO和中药CRO的百诚医药和阳光诺和；生物制品，疫苗板块需要持续关注，我们推荐智飞生物、百克生物，建议关注欧林生物、沃森生物、康希诺、万泰生物等；家用医疗器械，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗。

（6）创新药板块，建议关注具备国际化能力的创新药标的，我们建议关注恒瑞医药、百济神州、君实生物、贝达药业、和黄医药、康方生物、中国生物制药等。

本周新发报告

行业专题：《中成药集采风起云涌，不改中医药行业发展主线》；公司点评康缘药业（600557）：《营收利润快速增长，股权激励彰显公司发展雄心》；公司深度欧林生物（688319）：《单苗产品放量增厚业绩，重磅在研产品带来高增长潜力》；新股系列专题报告（五）：《普瑞眼科（A20457.SZ）新股梳理》。

本周个股表现：A股、港股仅二成个股上涨

本周433支A股医药生物个股中，有95支上涨，占比22%。本周涨幅前十的医药股为：华润双鹤(+42.66%)、九安医疗(+28.57%)、海创药业-U(+26.01%)、大理药业(+20.37%)、兰卫医学(+18.05%)、奥翔药业(+16.38%)、未名医药(+15.74%)、明德生物(+14.52%)、贝瑞基因(+12.33%)、热景生物(+11.72%)；本周跌幅前十的医药股为：普利制药(-32.98%)、司太立(-19.79%)、天益医疗(-19.79%)、采纳股份(-19.17%)、盘龙药业(-17.55%)、天宇股份(-16.41%)、上海凯宝(-16.23%)、康芝药业(-15.78%)、维康药业(-15.65%)、振东制药(-15.43%)。本周港股88支个股中，20支上涨，占比23%。

全球新冠疫情及疫苗接种情况

全球新增病例持续下降；上海、吉林、广东、浙江、山西等多地疫情。疫苗接种量持续增长，全球平均全程接种率约59%，中国全程接种率约为86%。

风险提示

政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。