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2022年08月29日发布

本期内容提要:

周观点：1）家居：上周公布的7月规模以上工业企业家具制造业收入增速环比放缓，行业景气底部徘徊。近期公布中报的家居公司来看，顾家家居、喜临门二季度业绩表现领先行业，龙头阿尔法持续兑现。我们认为，如果后续地产环境能有所改善，建议关注家居板块预期边际改善。目前时点，多数家居企业的估值安全边际已现，估值修复仍有空间，建议关注欧派家居、顾家家居、慕思股份、喜临门、索菲亚、志邦家居。2）造纸：智利Arauco165万吨新增浆线公布将于10月下旬才能投产出浆，我们预计新增产能供给四季度末才能逐步体现。9月国际木浆报价出台，针叶主流报价970美元/吨，阔叶860美元/吨，针叶浆价格较8月下调40美元/吨，阔叶浆价高位稳定。造纸板块持续推荐特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技，文化纸建议关注攻守兼备的太阳纸业。3）包装印刷&新型烟草：持续推荐大包装龙头裕同科技，中报业绩盈利能力如期修复，公司大包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低。建议关注烟标主业稳定、新材料布局快速推进的东风股份。4）文娱用品：随着9月开学季到来，建议关注传统核心业务改善、新业务快速发展的晨光股份。5）出口链：出口企业需求分化，建议关注细分领域需求向好、汇兑收益增加、原材料成本压力预期改善的家联科技、依依股份、嘉益股份、哈尔斯。

轻工制造板块上周（2022.8.22-8.26）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数下跌0.63%，沪深300指数下跌1.05%，整体表现跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-1.82%，文娱用品行业指数-3.73%，家居用品行业指数+1.26%，造纸行业指数-0.51%。

家居：7月家具制造业收入增速下降。规模以上工业企业家具制造业收入7月同比-10.97%，较6月增速下降3.33pct。截至2022年8月26日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+0.5%、-0.8%、-4.4%。五金原料方面，铜价环比+2.0%。海运费回落，上周CCFI:美西航线海运费环比-0.1%。

造纸：针叶浆价格下跌。从工业企业规模以上制造业效益来看，造纸及纸制品业1-7月营业收入累计同比2.40%，增速环比-0.1pct；1-7月累计销售利润率3.4%，同比-3.03pct。截至2022年8月26日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业6400元/吨(不变)，太阳纸业6700元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业5300元/吨(不变)，博汇纸业5310元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨(不变)，太阳纸业6200元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3950元/吨(不变)，东莞九龙地龙牛卡箱板纸4230元/吨（不变)。截至2022年8月26日，天津玖龙废黄板纸收购价格为2040元/吨（不变）。截至2022年8月26日，纸浆期货价格为6591.20元/吨（上涨63.60元/吨）。截至2022年8月26日，巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨（不变），智利银星针叶浆价格为970美元/吨（下跌40美元/吨）。

包装：马口铁价格下跌、铝价格上涨。从工业企业规模以上制造业效益来看，印刷业和记录媒介的复制业7月营业收入累计同比+1.4%，增速环比变动+0.3pct；1-7月累计销售利润率4.9%，同比变动+0.3pct。截至2022年8月26日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格7050元/吨(下跌180元/吨)，A00铝价格18732元/吨（上涨360元/吨）。

风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险