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2022年08月29日发布

观点综述：

国货美妆公司陆续披露半年报，部分国货美妆龙头表现亮眼，品牌分化程度有所加重。在疫情反复的影响下，上半年美妆行业整体表现较弱，行业品牌分化持续加重。珀莱雅上半年实现营收26.3亿元，同比+36.93%，归母净利润2.97亿元，同比+31.33%，公司持续深化大单品策略成效显著；鲁商发展上半年化妆品板块实现营收10.12亿元，同比+62.31%，公司持续推进“4+N”品牌发展战略有序落地；贝泰妮旗下薇诺娜Q2淘系销售额同比+28%，抖音销售额同比+283%，预计其上半年有望实现良好的业绩表现，有望交出满意答卷。医美市场长期扩容，填充针剂保持较高活力，国内针剂厂商龙头爱美客在强产品力优势下，上半年业绩保持可观增长。国内医美认知度和消费意愿持续提升，医美消费人群持续扩容，行业景气度较高。医美针剂龙头爱美客发布中报，22H1实现营业收入8.85亿元/+39.7%，净利润5.91亿元/+38.9%。医美行业政策释放积极信号，叠加疫后需求反弹，看好下半年医美板块高景气。投资建议：持续看好优质国货美妆品牌的快速发展，尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌，有望在政策指引下获得加速成长，相关标的：贝泰妮、珀莱雅。医美政策提振和需求反弹下，看好医美板块持续高景气，关注格局清晰，技术、资质、渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头，如爱美客、华熙生物、巨子生物等有望受益。

运动品牌中报，优秀业绩显示赛道优势。港股运动品牌中报披露完毕，上半年在高基数及疫情压力下，四家重点公司的收入均取得正增长，业绩除安踏略有下滑，其他三家也录得正增长。优秀的业绩显示运动赛道仍然具备强劲的增长态势。上半年安踏体育、李宁、特步国际、361度的收入分别+16%、+22%、+37%、+18%，净利润分别-7%、+12%、+38%、+37%。我们认为运动服饰中长期前景仍乐观，国产品牌公司的各项业务能力加强，正在实现对国际品牌的追赶甚至超越，长期看好运动服饰龙头。投资建议：长期推荐行业景气、格局优化的运动服赛道，标的李宁、安踏体育等。纺织制造体现出良好的业绩韧性，龙头竞争优势突出下未来行业集中度提升可期，推荐华利集团、台华新材，同时建议重点关注新业务拓展有积极进度的纺织公司。

市场回顾

本周纺织服装行业下跌1.39%，轻工制造下跌0.63%，美容护理上涨1.06%，在申万31个一级行业中分别排第19、15、6名。指数方面，上证指数下跌0.67%，深证成指下跌2.42%。

重点推荐：珀莱雅、贝泰妮、李宁、安踏体育、波司登、台华新材、华利集团、孚日股份、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业、思摩尔国际

风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险