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2022年08月24日发布

SWK 2022Q2 营收 44 亿美元，同比增长 16%。 拆分来看， OPE 的并购贡献+24%， 价格上涨贡献+7%，销量贡献-13%， 货币损益贡献-2%。

SWK 2022Q2 工具和户外业务营收 37.45 亿美元，增长 17%。 拆分来看，对 MTD 和 EXCEL 的并购贡献+28%，价格贡献+7%，销量减少 16%，货币损益贡献-2%。分区域来看，新兴市场持平，欧洲-10%，北美-11%。户外工具销量减少主要由于糟糕的天气以及消费者需求放缓，收入下降 8%。工具业务在 5 月下旬表现良好，而本季度剩余时间需求放缓。22Q2 工业业务收入 6.48 亿美元，同比增长 8%。 拆分来看，价格上涨贡献8%，销量贡献+4%，货币损益贡献-4%。工程紧固营收+7%，增长来自航空航天。通用工业和汽车紧固件营收增长 26%，工具附件增长 17%。SWK 2022Q2 毛利率为 27.5%， 价格上涨不抵大宗商品通胀、高额供应链费用、更低的销量带来的负面冲击。 SWK 2022Q2 归母净利润 0.876 亿美元，同比-80.94%。

创科实业 2022H1 营收 70.34 亿美元，同比增长 10.01%。

公司电动工具业务在所有区域增长强劲。 分业务来看，电动工具业务营收65.62 亿美元，同比增长 12.75%；地板护理业务营收 4.72 亿美元，同比减少17.81%，主要受到需求放缓以及客户收缩库存影响。 Milwaukee 实现 25.80%的增长， ryobi 实现低个位数的增长，均跑赢市场整体表现。

公司 2022H1 电动工具分部营业利润率 9.85%，同比上升 0.14pcts；地板护理分布营业利润率-2.81%，同比下降 3.99pcts。

公司 2022H1 所有区域均实现增长。 分区域来看，北美地区营收 53.97 亿美元，同比增长 10.46%；欧洲地区营收 10.74 亿美元，同比增长 5.40%；其余地区营收 5.63 亿美元，同比增长 15.11%。

公司 2022H1 EBIT 为 6.32 亿美元，同比增长 10.60%； 归母净利润为 5.78亿美元，同比增长 10.39%。

投资建议： 22H1 创科实业表现显著优于史丹利百得，创科提升市场份额与毛利率的逻辑再次得到验证，我们长期看好创科实业发展。对比两家公司财务情况， 22H1 创科实业收入同比增长，毛利率同比提升；史丹利百得剔除并购影响后收入同比下滑，毛利率大幅下降。数据背后体现了创科实业更强的渠道关系、产品设计研发能力，更强的产品提价能力，更稳定和更可控成本的供应链能力。我们长期看好创科实业发展。

风险提示： 原材料成本波动风险，海运运力风险， 美国关税风险， 美国市场需求不足， 美国经济下行风险，宏观利率环境收紧风险