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2021年08月02日发布

大家居： 喜临门自有品牌高增，长期看好龙头市占率提升。 喜临门 21 年中报业绩超预期，公司 21H1 实现营收 31.07 亿元，同比增长 57.25%；归母净利润 2.18亿元，同比增长 412.17%。公司品牌力强劲，前期营销战略正逐步兑现，产品矩阵丰富满足客户差异化品牌需求，渠道端线上线下全方位布局，线下积极扩张门店，占据卖场优势位置，线上销售领跑床垫赛道。 推荐多渠道、多品类优势明显的定制龙头欧派家居，高中端品牌矩阵完善、橱衣木多品类同步推进的索菲亚，引入互联网战略投资者，整装业务前瞻布局的尚品宅配，大宗优势凸显、享受品类与渠道红利的志邦家居、 金牌厨柜等，国内外业务协同、财务状况改善、业绩拐点向上的曲美家居等。软体板块推荐内外销持续崛起、提价消化成本的软体龙头顾家家居、 敏华控股以及线上线下共同推进、自主品牌占比持续提升的喜临门等。木门系推荐工程持续放量、产能有序投放的江山欧派，五金瓷砖系看好扩品类、耕渠道、红利持续兑现的坚朗五金，全国布局、零售发力、业绩拐点的东鹏控股等。

电工照明： 渠道快速变革，多品类齐头并进。 公牛集团是插座开关绝对龙头，公司渠道品牌领先，成本影响无虞，看好品类渠道的拓展空间，公司预计 21H1 实现归母净利润 13.00-15.50 亿元，同比增加 61.74%到 92.85%，业绩超市场预期； 欧普照明线上商照维持稳健增长，线下零售拐点确定，照明空间的市占率进一步提升。

快消品： 个护成长属性突出，兼具安全边际。 推荐传统回升、科力普放量、九木稳步拓店的晨光文具，公司预计 21H1 实现归母净利润 6.10-7.00 亿元，同比增长31%-50%，业绩超出市场预期；推荐线上渠道持续成长，木浆低价库存充足的中顺洁柔等；消费医疗双轮驱动、扩品类空间广阔的全棉生活龙头稳健医疗；深耕自主品牌、产品渠道优化、全国扩张加速的百亚股份，公司预计 21H1 实现归母净利润 1.26-1.38 亿元，同比增长 41%-55%。

金银珠宝：终端需求继续回暖，关注线上渠道增长。 短期看，受疫情影响延后的婚庆需求，将在 21 年逐步释放，长期看，黄金珠宝应用场景扩张，日常佩戴需求提升。推荐线上渠道表现亮眼、开店加速的国内珠宝龙头周大生等。

新型烟草： 英美烟草新型烟草业务高增长，电子烟渗透率持续提升。 英美烟草发布21H1 业绩，新型烟草业务收入 8.83 亿英镑，同比增长 40.4%；其中雾化烟业务收入 3.98 亿英镑，同比增长 49.9%。由思摩尔供应雾化芯的小烟产品 Vuse Alto是雾化烟业务增长的主要驱动， Vuse 品牌在美市占率已大幅提升至 30.0%，在加、英、法、德四个主要市场市占率第一。 电子烟品牌继续全球拓展步伐，长期看电子烟趋势势不可挡。推荐陶瓷雾化技术领先、全球份额上升、产能有序投放的思摩尔国际，公司预计 21H1 实现溢利及全面收益总额 27.0-29.9 亿元，同比增长3425.0%-3796.1%；推荐国内烟草香精龙头华宝股份，以及布局新型烟草、低估值的劲嘉股份等。

造纸包装： 浆价区间震荡，长期看好龙头格局优化。 截止 7 月 30 日，白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸价格为 6118、 5530、 5500、 5070、 4045 元/吨，周环比变化+0.18%、 -0.18%、 0%、 -0.65%、 -0.92%。木浆系：下游经销商、印刷厂成交偏刚需，且近期受暴雨天气影响，交投气氛清淡，市场以观望情绪为主，浆价小幅回落，对成品纸价格缺乏强有力支撑，预计短期价格偏弱、多区间震荡；废纸系：市场目前以去库存为主，废纸系成品纸下游需求偏弱，价格存在一定下行压力。 推荐主业量价齐升，兼具成长空间的龙头纸企太阳纸业，公司预计 21H1实现归母净利润 21.54-22.94 亿元，同比增长 130%-145%，业绩持续高增长；推荐行业整合良好，白卡提价趋势延续的博汇纸业等，推荐外废布局领先，产业链一体化优势明显的山鹰国际等；包装板块推荐受益 5G 换机潮、消费电子高增长的裕同科技等。

风险提示： 地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。