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2022年08月22日发布

航运方面，2022年8月15日，伊朗外长表示如果美国“表现出灵活性”，就能在未来数天内就伊核协议达成共识，油运市场关注的“伊核协议”在本周取得较大进展，同时近日VLCC-TCE周环比大涨，最新运价突破20000美元/天。航空方面，近期中国民用航空局再次调整国际航班熔断措施，国内多家航空公司也陆续恢复了多条国际航线，航空出行市场在扰动中修复。我们建议关注油运复苏以及航空出行困境反转带来的投资机会。

核心观点：

①海上油轮“热度”不减，VLCC-TCE本周单日运价突破20000美元。油运市场持续恢复，VLCC-TCE继8月5日首次转正以来周环比大涨。据克拉克森发布数据显示，8月18日，VLCC-TCE运价报23677美元/天，继本月5日首次转正以来首次突破20000美元/天，环比增加19924美元/天，周环比增量创下2020年5月以来的新高。我们认为油运供需两端改善叠加伊核协议取得进展，油运市场开始加速恢复。供给方面：VLCC连续12个月无新增订单，新船订单比例仅为4.52%，处于历史绝对低位。需求方面：OPEC处于增产周期，欧美主要国家当前原油库存水平位于近年低位。截止今年7月份，OPEC月均产量达到28896千桶/天，环比上升了0.75%，同比上涨了8.59%。截止今年6月份，OECD陆上原油商业储备为13.30亿桶，同比减少3.90%，环比增加0.45%，当前整体库存水平位于近年低位。地缘政治催化：本周伊核协议取得较大进展，如果美国对伊朗制裁解除，将有助于提振油运市场。②民航旅客运输规模持续回升，中英直航恢复国际航线稳步开放。7月民航运输生产总体继续保持恢复态势，旅客运输规模连续三个月回升，环比增长超50%。8月18日，民航局新闻发布会数据：7月全行业完成运输总周转量68.0亿吨公里，环比增长27.5%；完成旅客运输量3399.6万人次，环比增长54.5%。航司方面：中国国航恢复了上海-伦敦、北京-首尔、北京-法兰克福国际航线。东方航空恢复了杭州-马尼拉，杭州-吉隆坡，青岛-大阪等国际航线。南方航空恢复了广州-伦敦、广州-迪拜、深圳-莫斯科等国际航线。

行业高频动态数据跟踪：

①航空物流：8月以来货机航班月环比微降，日均客改货航班环比降幅超10%②航运港口：原油运价指数强势上涨，BDI指数持续下跌。③快递物流：8月18日义务快递恢复试运转，18日当天义乌快递量1225万，恢复到疫情反弹前40%左右。④即时物流：顺丰同城17894.77万股转香港上市流通。⑤航空出行：7月份六家航司合计整体运力投放（ASK）、旅客周转量（RPK）分别恢复到19年同期的54.76%、47.50%。⑥公路铁路：8月15日-8月19日，中国公路物流运价指数为1028.46点，环比回升0.13%。⑦交通新业态：7月网约车订单量达6.95亿单，网约车聚合平台订单占比约为22%。

投资建议：

建议关注油运复苏带来的投资机会。建议关注招商轮船（601872.SH）、中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。

动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）

建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐开展跨境矿石物流业务的嘉友国际（603871.SH），建议关注布局东南亚市场且深耕高景气制造业赛道的供应链服务商的海晨股份（300873.SZ）

风险提示：

新冠疫情反复发生、交通运输政策变化、航运价格大幅波动等。