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2022年07月11日发布

投资要点

本周投资观点：1）免税：海口、三亚机场起降航班架数已恢复至往年同期水平，海南政府开展为期半年的首届海南国际离岛免税购物节，静待“客流回暖”与“政策刺激”双驱动下离岛免税市场规模提升。国内局部疫情已得到基本控制，在1000/3000亿指标框架下，线上、线下业务需同步发力，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点推荐中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，关注自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源：上海疫情进入常态化防控阶段，企业稳步推进复工复产，上海正常生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加，我们认为更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。

行情回顾：本周社会服务指数下跌2.8%，跑输沪深300指数2.0个百分点，行业涨跌幅排名第26位（共31位）。本周4个子行业板块均为下跌，旅游及景区为跌幅最大的子行业，跌幅约6.4%。行业估值水平(PE-TTM)为62倍，相对沪深300溢价率为410.6%(-5.3pp)。个股方面，本周社服行业A股有16家股票涨幅为正，82家下跌，其中信测标准表现最好(+20.0%）、美吉姆(+11.5%)、广电计量(+7.3%)涨幅较高，复星旅游文化(-15.8%）、丽江股份(-14.5%）跌幅较大。

行业数据更新：7月2日-7月8日，上海地铁客运量为5052.6万人次，环比上周上升6.6%；海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为344、324架次，环比上周分别+2.9%、+10.9%，同比-11.5%、+0.35%。2022年5月，全国城镇调查失业率为5.9%，同比上升0.9个百分点，环比下降0.2个百分点。

新冠疫情跟踪：7月2日-7月8日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计938例，环比上周+315.0%；无新增死亡病例；2）上海：上海新增报告本土确诊及无症状病例累计240例，环比上周+585.7%；无新增死亡病例；3）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约577.5万例，环比+12.1%；新增死亡人数9884例，环比+3.7%。

新冠疫苗接种情况：截至7月6日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.1亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为235.8剂次，高于全球、北美、欧洲水平53.1%、37.1%、36.2%。6月30日-7月6日全球日均接种新冠疫苗约416.6万剂次，环比减少62.6%；全国日均接种新冠疫苗约56.5万剂次，环比减少14.6%。

行业重点信息跟踪：1）酒店：万发地产挂牌转让三亚万嘉酒店100%股权及3.86亿元债权；7月首周民宿预订量已达6月六成；2）餐饮：全聚德首家联名餐厅将于本季度开业；老娘舅披露招股书，拟冲刺沪市主板；3）景区：12家旅游景区拟确定为国家5A级旅游景区；香港故宫文化馆7月3日正式开放；4）旅游零售：新政实施2年海南离岛免税销售906亿元；欧莱雅、资生堂、皮尔法伯将携最新香化品和黑科技参展消博会；5）旅游服务：海南预计到2025年游艇产业规模突破100亿元；山西一键智慧游平台正式上线；6）人力资源：人社部印发《关于开展人力资源服务机构稳就业促就业行动的通知》，指导各地稳定就业形势；武汉、福州、合肥、南宁等多个城市为应届高校毕业生就业创业提供资金帮助；7）商贸零售：香港“国际采购汇”线下实体展在香港会议展览中心举行；RCEP生效实施以来，海南与RCEP成员国贸易迎来快速增长。

上市公司重点公告跟踪：众信旅游：公司通过集中竞价方式累计减持已回购股份数量为900.0万股，占公司总股本比例为1.0%，减持所得资金总额为5.9万元；王府井：公司股东三胞投资将质押给大连银行北京分行的1059.0万股公司股份办理了证券质押登记解除手续，占其所持股份比例的12.2%，占公司总股本的1.0%。

风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。