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2022年08月22日发布

周观点及投资建议

上海首次使用市级财政资金发放 10 亿元电子消费券， 带动零售文旅餐饮等多个行业加速复苏。 为推动《上海市加快经济恢复和重振行动方案》促消费相关政策实施，加快提振消费信心，促进消费回补，经上海市政府同意，将发放“爱购上海”电子消费券，可在餐饮、零售和文旅行业的多个消费场景线上线下使用。 除上海发放消费券外，近期全国多地陆续发放消费券， 覆盖汽车、家电、餐饮、文旅等多个领域。 其中广州“羊城欢乐购”消费券金额达 6.07 亿元，所有通用消费券均覆盖餐饮行业；北京发放的消费券中部分专门覆盖京郊住宿优惠，利于旅游发展； 深圳龙华区累计发放 2800 万消费券覆盖餐饮零售、文旅、体育以及服装行业； 成都、杭州以及西安等地也陆续落实消费券发放政策。“爱购上海”电子消费券活动主要有三个特点： 1）政企联动，以政府为主导，市场主体积极参与； 2） 覆盖面广，跨多个消费旺季且覆盖大中小贸易企业； 3） 使用便利，市民中签后即可通过平台在报名商户消费且有 20 天核销期。 消费券带动更多的上海市民积极参与到消费活动中， 从而对各个企业和商家的销售额带来一定的增长， 通过消费振兴，带动生产、就业、投资等活动的成长，加速经济的复苏，最大力度落实政府纾困政策。

社服数据跟踪： 餐饮： 各级城市外卖运力、餐饮商户复工强度均无明显提升，截至 8 月 13 日一线/新一线/二线/三线及以下城市商户复工强度分别恢复至去年同期的 110%/139%/146%/109%左右水平； 上海/深圳代表连锁品牌餐饮需求主要由于七夕节错位均呈明显下行趋势， 8 月 14 日分别恢复至去年同期的 73%/62%。 酒店： 暑期旅游旺季叠加政策利好，酒店经营呈逐步复苏态势； 7 月中国内地酒店 RevPAR 为 272.3 元/间，同比下滑 12.5%， 环比上升 37.5%，恢复至 19 年同期 83.5%； 拆解来看， ADR 为 442.6 元/间，为 19 年同期 96.4%， OCC 为 61.5%，为 19 年同期的 86.6%。

投资建议： 疫情波动下， 关注受益线下需求回暖且自身标准化程度高、处于扩张期的九毛九、 海伦司； 预计高端休闲及周边游更快恢复，推荐复星旅文， 国内酒店疫后集中度提升确定性强， 关注龙头锦江酒店； 锁定早餐刚需、占据社区优质点位的巴比食品。

数据及公告跟踪

行情回顾： 上周（2022/8/15~2022/8/19 ）沪深 300、恒生指数分别跌1.0%、跌 2.0%、社会服务（申万）跌 2.0%，细分来看，餐饮 A 股、港股指数分别跌 2.3%、涨 0.06%，酒店 A 股、港股指数分别跌 5.3%、跌0.5%，景区指数跌 0.9%。

行业新闻： 1） 携程报告显示， 7 月旅订单量环比增长五成，旅游人均花费提升 24%。 2）海底捞注册多个“嘴里捞”商标，国际分类包括餐饮住宿等。3） 海南新增本土确诊病例 482 例，三亚临时征用 33 家酒店宾馆为集中隔离场所。

重点公司公告： 百胜中国-S 宣布在港双重主要上市；华住集团-S、海伦司、呷哺呷哺、海底捞以及奈雪的茶宣布董事会会议日期。

风险提示

疫情反复，终端需求恢复不及预期， 行业竞争加剧， 原材料价格波动。