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2022年08月21日发布

事件：

据PV-Tech，8月17日，通威太阳能以1.942元/W（含1000公里运费）的价格预中标华润电力第五批光伏组件集采项目（3GW）。

投资要点：

组件价格或迎拐点，光伏运营商收益率有望提升。8月17日，华润电力公示了第五批光伏组件集采中标候选人，通威、亿晶光电、隆基入围本次集采。其中，通威报价最低为1.942元/瓦（含1000公里运费），较亿晶光电、隆基报价分别低5分/W、8分/W。根据我们测算，光伏组件下降5-8分/W，光伏电站IRR有望提升0.4-0.6pct。据光伏们，硅料价格持续高位运行背景下，8月组件需求疲软，交易量逐渐下滑。此次通威最低价预中标或预示组件竞争格局恶化，组件价格或将迎拐点，光伏运营商利润率有望提升。展望未来，组件价格下行+风电维持高收益率，绿电运营商高成长性具备持续性。

可再生能源欠补解决临近，有望促进绿电运营商成长。据北极星电力网，国家发改委、财政部、国资委已经同意设立北京、广州可再生能源发展结算服务有限公司，统筹解决可再生能源发电补贴问题。两家新公司的定位是，承担可再生能源补贴资金管理业务，不以盈利为目的，将在财政拨款基础上，补贴资金缺口按照市场化原则通过专项融资解决，专项融资本息在可再生能源发展基金预算中列支。2022年，中央政府性基金预算本级支出达7183亿元（包括可再生能源发展基金等），同比大增3858亿元，而2017-2021年仅3000亿元左右。可再生能源补贴发放有望修复绿电运营商业绩，修复现金流，促进绿电运营商成长。

“缺电”或成“十四五”常态，火电基荷能源地位稳固。据21世纪经济报道，受历史性持续高温天气影响，叠加来水偏枯，全国面临大范围缺电，四川、浙江、安徽等省份已启动限电或有序用电。根据中央气象台，本轮高温将持续到8月25日，26日起南方地区的高温范围减小、强度有所减弱。而缺电的根本是十三五后期至今煤电新增装机有限，新能源装机量相对不高，置信容量低。预计十四五期间用电高峰时期缺电或成常态。短期来看，火电作为基荷能源地位稳固，资产重要性、稀缺性进一步凸显。

投资建议：火电方面，高温缺电背景下，Q3火电发电量有望提升+长协煤政策持续推进，火电企业Q3业绩有望改善。十四五或面临常态化缺电，火电基荷能源地位稳固。维持行业“推荐”评级。建议关注盈利有望改善的火电标的华电国际、华能国际、大唐发电、国电电力等。绿电方面，可再生能源欠补解决有望修复电力运营商业绩，叠加组件价格有望迎来下行拐点，建议关注中国电力、龙源电力、吉电股份、太阳能、金开新能等。“十四五”常态化缺电背景下，分布式光伏需求有望提升，建议关注芯能科技、林洋能源。

风险提示：重点关注公司业绩改善不如预期；煤炭价格持续上涨；电价下滑；政策变动风险；新增装机不及预期；高温天气持续时间低预期；组件价格持续上涨；测算存在主观性，仅供参考。