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2022年08月15日发布

每周一谈： 从各省市十四五规划看交通基建增长

通过各省市披露的十四五交通基础设施规划统计，铁路、高铁、高速公路新增里程均较上一个 5 年期有所增长，这一趋势与全国的综合交通体系规划所呈现的急剧下滑显著背离。 从数据可比的省份观察， 十四五交通基建规划投资额同比增长 33%，铁路新增里程同增 28%，高铁新增里程同增 33%，高速公路新增里程同增 17%。各省汇总的各项数据显著高于全国的综合交通体系规划。

首先，全国性交通十四五规划制定时采取的保守方法造就了第一大预期差，实际完成交通基建里程或大超全国规划值。

其次，拆分后各省份的交通基础设施规划实际解答了市场对基建缺项目的疑虑。 正如中央在第 11 次财政经济工作会议上指出的我国基础设施同国家发展和安全保障需要相比还不适应。各省份在制定 5 年的交通基础设施计划时已初步考察可实施的项目，并非直接制定里程数字。同时 5 年期的增量也反映了基建并不仅仅是短期稳增长时的抓手，而也是中长期发展过程中可持续的战略手段。

最后，资金面预期仍然存在分歧，增量政策的缺失让市场对基建的疑虑多过信心。 短期资金来源的不明确以及土地财政的缺口让预期阴云密布。我们认为配套的顶层政策设计只待时间，推动社会经济发展的同时，投资率仍需保持一定韧性，在中央已强调全面加强基础设施建设的前提下，相关政策的出台值得期待，建议关注左侧布局机遇。

重点子行业跟踪：

玻璃： 季节性脉冲去库来临，维持谨慎乐观。 至 8 月 12 日，全国最新玻璃均价为 1735.61 元/吨，较上周均价上涨 4.89%。 需求以刚需采购为主， 开工率保持低位。 整体库存继续呈去库趋势，重点监测省份生产企业库存总量为6159 万重量箱，较上周库存下降 1067 万重量箱， 降幅 14.77%。 行业低谷龙头的盈利韧性展现其投资价值。 短期震荡不改玻璃行业的长景气周期， 继续重点建议步入新成长期的旗滨集团。

水泥： 修复的进程已经开始， 静待淡季后加速。 截止 2022 年 8 月 12 日，全国水泥均价 371.50 元/吨，环比上周上涨 0.36%。水泥价格出现反弹，市场预期较差。本周熟料库存有明显下降，全国熟料库容比均值为 68.55%，与上周相比上升 1.06pcts。磨机开工负荷为 50.54%，较上周下降 1.86pcts。本期水泥-煤炭价格差均值为 226.94 元/吨，较上周四上涨 1.29%。与去年同期相比，水泥燃料价格差均值下跌 13.90%。

消费建材： 新低附近再迎配置机遇， 地产链情绪拐点或仍未来临， 但一众龙头已极具性价比，本轮调整正创造复苏进程中最佳买点。 我们认为扩品类以及集中度提升的大逻辑并未发生改变，具备 Alpha 属性的优质企业如雨虹、伟星依然是稀缺品种。 继续建议消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树。

市场回顾： 截至 8 月 12 日收盘，建材板块本周上涨 3.01%，沪深 300 指数上涨 0.82%。从板块排名来看，建材板块上周在申万 31 个板块中位列第 10 位，年初至今涨幅为-17.48%，在申万 31 个板块中位列第 25 位。

个股涨幅前五名： 濮耐股份、 旗滨集团、 宏和科技、 中旗新材、 顾地科技。

个股跌幅前五名： 东方雨虹、 纳川股份、 三棵树、 龙泉股份、 公元股份。

投资策略： 稳增长链条重点建议规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构；地产复苏首推建材中消费属性占优的伟星新材、逆境反转的三棵树、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝，强者恒强的东方雨虹；新材料建议传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团。

风险提示： 地产链需求下滑，基建投资放缓，原材料价格波动。