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2022年01月24日发布

每周一谈：传统基建空间之综合交通体系

十四五综合交通运输体系发展规划：规划增量有所收缩。发改委公布交通运输体系十四五规划，提出至2025年实现综合交通一体化融合发展，高铁营业里程达5万公里，公路通车里程达550万公里，其中高速公路达19万公里。对比前两个五年期实际新增规模，“十四五”期间规划新建规模较前期有所收缩，总体反映传统交通基础设施建设速度放缓。下滑最为显著的是公路通车里程，十三五期间建成通车61.8万公里，而十四五期间规划增量仅为30.2万公里。需注意规划指标均为预期性指标，参照历史经验，实际建设增量往往超出规划增量。十三五时期实际建设高速铁路、公路、高速公路通车里程均大幅超出规划规模，其中高铁里程实际增量超出规划增量72.7%，十四五该趋势或延续。

建材销售渠道研究：东方雨虹根据客户群体构建了极具战斗力的销售体系，通过一体化公司+合伙人充分挖掘销售渠道品类扩张及下沉潜力。工程建材采取直销与经销结合的方式，地产集采客户由公司直营部门负责，在非房业务领域，公司成立了数个一体化公司，充分挖掘销售渠道的品类扩张能力，由一体化公司协同推进防水及非防水材料销售。零售渠道主要采取分级经销体系，目前约有3000余家一级经销商及11万余个销售网点，同时积极拓展家装公司及工装公司客户，目前已与500多家大型装饰公司、2万余家家装公司建立了合作关系。雨虹民建集团渠道通过建立积分制度实现较强用户粘性，主要通过建立会员积分货币化实现激励经销商，建立“虹哥汇”会员体系，会员数量已达到近百万人。

重点子行业跟踪：

玻璃：至1月21日，全国最新玻璃均价为2086.3元/吨，较上一周环比上涨0.63%，结束下跌转为上涨。当前为备货需求为主，中下游春节前囤货积极性较好。期货价格本周有较大反弹，主力合约本周上涨6.02%，期价已高于部分地区现货价格。重点监测省份生产企业库存总量为3558万重量箱，较上周下降7.1%，强劲中下游备货需求促使库存转跌。沙河区域厂家库存约680万重箱，下降104万重箱。沙河地区煤改气预期下，厂家以挺价为主。当前沙河地区有13条产线存在改用天然气可能，燃料结构改变导致成本上升，进而对价格形成支撑。沙河地区22条在产产线有11条超10年，供给端不确定性较大，当前已进入玻璃布局窗口期，继续重点推荐步入新成长期的旗滨集团、市占率持续提升的一体化龙头信义玻璃。

水泥：截止2022年1月21日，全国水泥均价475.92元/吨，环比上周下跌1.62%，同比去年上涨7.19%。冬季水泥终端需求边际下行，价格继续回落。全国各省区陆续公布一季度错峰停窑计划，停窑天数普遍超过去年同期。北方省份1-3月继续执行错峰生产，南方省份一季度停窑多集中在春节期间。企业库存较上周微增，全国熟料库容比均值为55.96%，较上周环比上升0.39%。与去年同期相比，水泥煤炭价格差均值上涨11.72%。

消费建材：地产数据改善尚需时日，优选非房地产业务领先的防水及管材龙头。拉长时间线，消费建材企业市占率继续提升的大逻辑仍是建材行业投资主线，企业经历过2021年地产信用难关后将更为重视经营质量，市场份额向龙头集中的趋势不变，行业龙头的成长属性仍非常显著。继续推荐消费建材龙头东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、三棵树、中国联塑。

市场回顾：截至1月21日收盘，建材板块周上涨2.56%，沪深300指数上涨1.11%。从板块排名来看，建材板块上周涨幅在申万31个板块中位列第8位，年初至今涨幅为-2.28%，在申万31个板块中位列第11位。

个股涨幅前五名：坚朗五金、科顺股份、东宏股份、东方雨虹、旗滨集团。

个股跌幅前五名：金刚玻璃、晶雪节能、正威新材、北玻股份、顾地科技。

投资策略：重点推荐受益于基建投资的工程塑料管龙头中国联塑、传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团、市占率持续提升的产业龙头信义玻璃、同时推荐建材中消费属性占优的伟星新材、强者恒强的东方雨虹。推荐关注基建预期升温推动的水泥行情及钢结构龙头鸿路钢构。

风险提示：地产链需求下滑，基建投资放缓，原材料价格波动。