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2022年08月15日发布

截至22年8月12日，A股申万计算机行业共有24家公司发布半年报。工业软件细分领域，中望软件与鼎捷软件已正式披露中报业绩，中控技术发布了半年报业绩预告。

总体看，生产制造及经营管理类工业软件上市企业22H1业绩彰显韧性，而研发设计工业软件受疫情影响业绩受到一定冲击。24家已公布业绩的上市计算机公司，22H1营收增速的中位值为-4%，归母净利润增速的中位值为-19.8%，7家上市公司实现归母净利润的同比增加。

工业软件细分领域，受益于制造业企业的加速数字化和智能化升级趋势，中控技术的营收（根据业绩预告）同比高增45.5%，归母净利润同比增加48.31%，鼎捷软件营收同比增长12.6%，归母净利润微增0.8%。

22H1，中望软件实现营业总收入1.94亿元，同比下降5.73%，归母净利润为-0.36亿元，由盈转亏，同比下降174.79%，扣非归母净利-0.69亿元，同比下降524.69%。

中望软件：22H1销售及研发费用高增公司盈利能力承压

报告期内，公司产品端持续迭代。二维CAD着眼性能优化与信创适配，三维CAD及CAE领域，继续夯实底层基础技术，同时依托于公司新一代三维几何建模引擎（悟空计划）打造面向民建领域的国产BIM解决方案。

二维CAD产品营收下滑，而三维CAD产品营收逆势微增。报告期内，二维CAD产品营收1.31亿元，同比下滑10.1%，其占总营收的比例为由70.7%下滑至67.4%。三维CAD营收0.51亿元，同比增加3.1%。

销售及研发费用高增，公司盈利能力承压。报告期内，公司大幅度提升了对研发及营销体系建设的投入，总研发费用和销售费用同比增加59.6%和37.7%，最终导致归母和扣非净利润的大幅下滑。我们预计短期内中望软件在成本端仍将承压。

销售成本端，我们认为公司持续加大营销费用的可能性较大。与海外软件相比，ZWCAD产品暂未形成一定的市场效应，仍需持续的营销投入提升中望软件的渗透率。而短期内营收端的增速可能不及费用的投入增速，导致销售费率的攀升。我们预计下半年随着疫情影响的减弱，公司销售费率环比上半年将显著改善，但全年的销售费率同比21年继续提升的可能性较大。

研发端，未来2-3年公司的研发依然是持续刚性的支出。另，我们对比同类型软件企业，公司研发人员的人均薪酬显著偏低。我们认为，国产自主三维CAD设计软件的开发是高技术含量的工作，需要引进大量优秀的研发人才，公司的人均薪酬成本和总研发成本仍然存在较大的上行压力。

投资策略：

受益于产业需求+政策的双驱动，我们认为工业软件赛道将持续景气，建议重点关注拥有核心技术壁垒，具备工业软件产业及国产替代双重增长因子的研发设计类和生产制造类工业软件，如中望软件、宝信软件以及中控技术。

市场回顾：

计算机行业本周走势偏弱，申万计算机指数上涨0.1%，整体表现在申万一级行业中排名29/31。

申万计算机行业指数前十大权重股，除广联达、海康威视及大华股份外，其余均有所下跌，下跌幅度较大的是德赛西威、中科曙光及中科创达。

本周计算机板块涨幅前十大个股：古鳌科技、ST赛为、ST顺利、新晨科技、麦迪科技、国新健康、立方数科、*ST中安、淳中科技和天迈科技。

风险提示：市场情绪风险、政策落地不及预期风险、疫情反复风险、技术落地不及预期、下游需求风险等。