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2022年08月02日发布

投资要点

本周家电板块跑赢大盘 3.18pct， 汉宇集团、 禾盛新材、 日出东方涨幅靠前： 本周（07.25-07.29） ， SW 家用电器板块上涨 1.57%， 沪深 300 下跌 1.61%， 家用电器板块跑赢大盘 3.18 个百分点。 其中 SW 白色家电板块下跌 0.74%， SW黑色家电下跌 0.31%， 小家电板块上涨 0.71%， 厨卫电器板块上涨 5.19%。 估值来看， 整体法（TTM， 剔除负值） 计算的 SW 家用电器行业 PE 为 17.59 倍，白色家电、 黑色家电、 小家电和厨房电器的 PE 分别为 12.39、 28.49、 26.39、22.11 倍， 均高于沪深 300 的 PE 水平 11.48 倍。 周涨幅前 5 的家电板块公司分别为： 汉宇集团（+52.9%） 、 禾盛新材（+45.91%） 、 日出东方（+35.53%） 、德昌股份（+27.86%） 、 莱克电气（+17.06%） 。

上周线上全品类销额增长约 4%， 干衣机在全渠道表现亮眼： 上周（7 月 18 日-24 日） ， 根据奥维数据， 1） 线下渠道， 家电全品类销售额同比下滑 6.11%，销售量同比下滑 17.51%， 其中， 大家电全面提价， 但销售额同比上升的仅有干衣机和冰箱， 分别+23.55%和+7.49%， 尤以干衣机量价齐升驱动增长， 均价提升 266 元的基础上， 销售量增长 19.81%， 成为本周追踪品类里唯一销量明显上涨的品类； 集成灶品类逆势降价 259 元， 使之成为厨房相关大家电中销售表现下滑最少的品类。 2） 线上渠道， 全品类销售额同比上涨 3.93%， 销售量同比下滑 4.15%； 大家电表现较好， 除彩电销售额下降 11.51%以外， 冰箱、 冰柜、 洗衣机、 干衣机、 空调、 油烟机、 集成灶销售额分别增长 3.1%、 14.6%、 41.8%、68.0%、 6.5%、 4.8%、 7.0%； 小家电则仍然主要以电蒸锅逆势同比增长销售额近 50%， 销售量同比提升约 16%， 其他品类基本不及去年同期。

绿色、 智能属性受到政策利好和产业内生驱动： 7 月 28 日， 商务部等 13 个部门联合发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》 ， 提出“各地要加强组织领导， 细化实施方案， 调动整合资源， 坚决维护全国统一开放大市场， 注重用市场化、 可持续办法扩大消费； 商务部将会同有关部门加强统筹协调， 跟踪落实情况， 促进家电消费持续恢复” ， 并明确指出 9 个方面的举措。 同日， “2022中国家电健康趋势高峰论坛” 在北京召开， 对家电和健康产业的融合升级进行探讨交流， 会上发布了《电器》 杂志社和伊飒尔联合编制的《中国家电健康趋势白皮书（2022 年） 》 ， 并向海尔、 美的、 林内、 博世、 小天鹅、 COLMO 授予“中国家电健康领袖” 大奖。

投资建议： 随着疫情对消费市场的影响平复、 主要原材料价格回落、 及地产需求环比回暖， 关注在政策推动下的家电消费修复， 建议布局有望率先补涨的行业龙头， 及具备长期潜力的细分赛道， 如主打智能、 健康相关品类的标的。

风险提示： 原材料成本价格持续上涨； 海内外运输费用过高； 疫情反复影响超预期； 消费市场复苏不理想； 上游地产景气度过低。