理工酷

2022年08月01日发布

投资要点

上周行情： 轻工制造板块指数上涨。 2022/7/25 至 2022/7/31，上证综指下降 0.51%，深证成指下跌 1.03%，轻工制造指数上涨 0.73%，在 28个申万行业中排名第 8；轻工制造指数、 细分行业涨跌幅由高到低分别为： 包装印刷（ 1.24%）、 家用轻工（ 0.65%） 和造纸（ 0.04%）。

必选： 疫后修复持续推荐晨光股份。 晨光股份 2022Q2 受上海疫情影响较大， 2022H2 双减低基数下有望实现较快增长；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升，可更好应对散发疫情扰动。中长期看，产品结构升级+市场份额进一步提升+本册等高潜品类发力为传统业务提供充足增长动力。

造纸： 文化纸开启旺季提价， 纸浆价格年内有望回落，推荐【中顺洁柔】。 1） 本周木浆、 双胶纸价格上升（ 周环比分别+102 元/吨、 +13 元/吨）。 文化纸旺季提价函陆续发出， 8 月 1 日起， 晨鸣纸业、太阳纸业、华泰纸业、亚太森博、金光创利企业发布文化纸提价通知，均调涨 200 元/吨，进口成品部分同步调涨；太阳纸业生活用纸原纸出货价格调涨 200 元/吨。 2） 7 月 24 日， 中顺洁柔浆纸一体化项目在渠县举行，其项目及配套设施项目总投资约 83.67 亿元， 建设年产 31.8 万吨制浆生产线、年产30 万吨生活用纸生产线， 预计建设工程为42 个月。8 月外盘报价持平为主，若 2022Q3 末 Arauco 新增产能顺利投产， 浆价回落有望加速。 首推管理层磨合进入正轨，个护有望取得高增的【中顺洁柔】， 建议关注 2022H2 需求有望改善、格局较优顺价能力强的特种纸赛道的【华旺科技】、【仙鹤股份】、【五洲特纸】；长线推荐林浆纸一体化抚平成本波动的【太阳纸业】。

家具： 持续看好龙头集中度加速提升， 估值回调布局机会显现。 家具板块受地产断贷情绪影响， 近期回调幅度较大， 我们认为地产断贷事件整体影响可控，且对家具企业经营层面短期内不产生影响。 6 月家具制造业营收为 655.1 亿元，同比下降 7.64%； 龙头企业延续稳健增长， 与行业持续分化， 持续看好疫情及地产扰动下家具行业集中度加速提升。 推荐开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】； 整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】； 零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾家家居】； 整家战略下客单价增长靓丽，回调后性价比凸显的【索菲亚】； 长线推荐【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。

电子烟： 全国已确定发放 4.99 万张电子烟零售许可证； 英美烟草披露2022H1 业绩报告。 1） 目前全国 32 个省烟草单位均已公布本区域的电子烟零售许可证数量，其中江苏已 5057 张许可证总量排名第一，广东、河南位列第二名和第三名 2） 英美烟草披露 2022H1 业绩， 公司收入为 128.69 亿英镑， 同比增长 5.7%；其中新品类烟草增长显著，营业利润为 12.83 亿英镑，同比增长 45.4%。 其新型烟草消费者数量已突破2000 万， 新型烟草业务持续为英美烟草提供强劲增长驱动。 我们认为电子烟减害性逐步得到认可，随着海内外政策风险逐渐消除， 电子烟渗透率将持续提升。 首推受益于 Vuse 份额提升、技术壁垒高筑的全球电子烟代工龙头【思摩尔国际】；建议关注：【雾芯科技】、 【盈趣科技】、 【顺灏股份】、 【润都股份】、【金城医药】。

风险提示： 原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。