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2022年08月01日发布

投资要点

本周沪深 300X 下跌 1.61%，创业板下跌 2.44% ，其中通信板块下跌 0.69%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 126 支成分股本周内换手率为 1.55%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.41%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是： 意华股份（ 28.98%）、 深南股份（ 20.09%）、 精伦电子（ 16.56%）、 硕贝德（ 14.22%）、 春兴精工（ 12.88%）；跌幅居前五的公司分别是： 鼎信通讯（ -11.18%）、 亨通光电（ -10.78%）、 中天科技（ -9.41%）、 平治信息（ -8.58%）、 博创科技（ -4.51%）。

千兆光网用户快速增长，新兴业务保持高景气。 国内电信业务稳健发展， 根据工信部数据， 2022 年上半年电信业务实现营收 8158 亿元，同比增长 8.3%， 按照不变价计算的电信业务总量同比增长 22.7%。 固网业务受益于千兆光网建设，业务同比增长 9.2%。 新兴业务实现营收 1624 亿元，同比增长 36.3%，其中互联网数据中心、大数据、云计算、物联网增速分别为 17.3%/56.4%/139.2%/26.9%。 用户数方面，三大运营商移动电话用户总数达 16.7 亿户， 单二季度净增 732 万户。 固网用户总数达 5.63 亿户， 单二季度净增 1192 万户，其中 1000Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达 6111 万户， 单二季度新增 1515 万户，增速高于平均水平。 蜂窝物联网终端用户 16.4 亿户， 单二季度净增 1.21 亿户， 增速保持高位。 IPTV 总用户数达 3.66 亿户， 单二季度新增 664 万户。上半年移动互联网累计流量达 1241 亿 GB，同比增长 20.2%。 6 月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到 14.89GB/户，同比增长 10.1%， 环比保持平稳。

北美云巨头云业务强韧性， 资本开支有望保持增长。 北美头部三大云厂商发布 2022Q2经营业绩， 受美元升值等因素影响，亚马逊、微软、谷歌其他主营业务影响较大， 云业务整体保持强韧性。分公司来看， AWS 实现营收 197.39 亿美元， 同比增长 33%， 占营收比重从 21Q2 的 13%提高至 16%， 营业利润为 57.2 亿美元，同比增长 36%。 谷歌云实现营收 62.76 亿美元， 同比增长 35.6%， 实现净利润-8.58 亿美元， 同比亏损有所扩大。微软云业务实现营收 209.1 亿美元，同比增长 20%， 其中服务器产品和云服务收入同比增长 22%， Azure 和其他云服务收入同比增长 40%。 截至 2022Q2，三大云巨头共占全球云基础设施服务市场份额约 65%，并有望持续向头部集中。 资本开支方面， 头部云厂商二季度资本支出均保持同比上涨，其中亚马逊 Q2 资本支出 140.98 亿美元，同比增长 8.6%，谷歌 Q2 资本支出 68 亿美元，同比增长 24.2%，微软 Q2 资本开支 69 亿美元，同比增长6.5%， Meta 资本支出 75 亿美元，同比增长 63%。 据 Synergy Research Group 数据，全球企业在云基础设施服务上的支出在 2022 年第二季度达到了 547 亿美元，同比增长 29%。

光纤光缆需求持续回暖，原材料价格上涨向下游传递。 在 F5G 和东数西算等需求带动下，国内光纤光缆用量提升， 骨干网向 400G 发展将带动光纤从 G652 向 G654.E 升级，产品价值量有望提升。 海外加速 5G 和固网宽带建设， 根据 CRU 数据， 海外光缆市场占比有望超 50%， 2021 年西欧地区光缆需求量同比增长 11.3%，美国光缆需求量将同比增长 11.4%， 2022 年增速有望达到 12.7%。 供给方面， 国内光缆线路总长度稳定增加， 根据国家统计局数据， 上半年全国光缆产量为 16516.6 万芯公里，同比增长 17.93%， 同时国内企业积极推进产品出海。价格方面， 由于上游原材料（四氯化硅-光棒、 氦气等） 价格上涨， 光纤随之价格提升，根据 CRU 数据， 截至 2022 年 7 月光纤价格已从 2021 年 3 月的创纪录低点上涨了 70%，从每芯公里 3.7 美元涨至 6.3 美元。 在此影响下， 全球头部光纤光缆公司业绩有望迎来修复。 根据康宁公布 22Q2 财报，光通信领域的销售额达到 13亿美元， 同比增长 22%，环比增长 10%。 净利润为 1.82 亿美元，同比增长 23%。 我们预计国内长飞光纤、亨通光电、中天科技等头部光纤光缆公司有望持续收益。

投资建议： 车载连接器：瑞可达、意华股份、兴瑞科技、鼎通科技、合兴股份等；线束：沪光股份、永鼎股份等；控制器： 拓邦股份、 科博达、和而泰； 关注海缆及工程服务：中天科技、东方电缆、亨通光电等； 物联网：移远通信、广和通、美格智能、闻泰科技等；光器件：新易盛、天孚通信、中际旭创；网络设备商：紫光股份（新华三）、星网锐捷、中兴通讯；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；数据中心：宝信软件、科华数据、光环新网等； IDC 暖通设备：英维克、佳力图等；军工通信与卫星应用：上海瀚讯、七一二、华测导航、中国卫通等。

风险提示： 5G 投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等