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2022年07月26日发布

核心要点：

6月挖掘机销量降幅大幅收窄，开工小时数同比降幅亦有好转

2022年6月，我国挖掘机总销量20,761台，同比减少10.1%。其中，国内销量11,027台，同比减少35.0%；出口9,734台，同比增长58.4%。2022年1-6月，我国挖掘机累计销量143,094台，同比减少36.1%。其中，国内销量91,124台，同比减少53.0%；出口51,970台，同比增长72.5%。受疫情和季节性因素影响，6月小松中国挖掘机开工小时数为95.2，同比下降13.1%，处于近五年同期最低水平，但降幅有所收窄。展望下半年，随前期高基数效应逐渐减弱，叠加稳增长政策的持续发力，以及出口维持高景气，我国挖机销量降幅有望进一步收窄，甚至转为正增长。

叉车、装载机销量降幅亦逐渐收窄，高空平台销量增速持续回升

6月我国叉车销量9.57万台，同比下降6.8%；1-6月累计销量55.33万台，同比下降1.8%。汽车起重机6月销量2,164台，同比下降63.7%；1-6月累计销量15,183台，同比下降59.1%。装载机6月销量11,457台，同比减少5.8%；1-6月累计销量65,280台，同比减少23.2%。高空平台6月销量18,487台，同比增长25.1%；1-6月累计销量99,488台，同比增长19.5%。随稳增长政策发力，叠加高基数效应减弱等因素，叉车、装载机和高空平台销量均有好转。展望后市，随出口维持较高景气度，各工程机械销量数据仍有望持续回升。

专项债发行基本完毕，房地产销售额降幅略有收窄

基建投资方面，6月我国基建投资（不含电力）累计增长7.1%，增速持续回升。而1-6月新增专项债发行规模约3.40万亿元，累计增长235.8%，占年度总预算的比重为93.3%，今年3.65万亿的专项债额度已基本使用完毕。

地产投资方面，6月我国商品房销售额累计减少28.9%，土地购置面积累计减少48.3%，投资完成额累计下降5.4%，新开工面积累计减少34.4%。地产销售额降幅略有收窄，其他指标则仍持续下降。

制造业投资方面，6月我国制造业固定资产投资完成额累计增长10.4%。采矿业固定资产投资完成额累计增长9.8%。两项增速均在持续下降。

投资建议

自2021年5月开始，由于地产需求的持续走弱，叠加更新需求下降和高基数等因素影响，我国挖机销量同比转负并持续至今已有14个月。展望下半年，随着稳增长政策的持续发力，基建投资增速有望维持平稳。而随着政策的持续回暖，地产行业未来亦有望逐渐企稳，叠加前期高基数效应的逐渐减弱，未来挖机、装载机等工程机械销量降幅有望持续收窄，乃至转正。此外，高空作业平台等工程机械仍处于成长阶段，产销规模有望持续增长。而从中长期看，我国工程机械国际化和电动化进程可谓方兴未艾，未来发展空间巨大。因此，我们维持行业的“增持”评级。

风险提示

基建、房地产需求超预期。工程机械出口超预期。