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2022年07月25日发布

市场回顾

上周申万汽车板块跑赢市场。上周沪深 300 指数收于 4238.23 点，周涨跌幅为-0.24%，申万汽车板块周涨跌幅为 2.50%，跑赢沪深 300 指数 2.74 pct。汽车板块在申万一级行业中排名第 12 名，较前一周下降 7名。

核心观点

主机厂业绩预告亮眼，部分零部件企业超预期发展。 临近半年报发布，主机厂相继发布半年度业绩预告，部分厂商增长数据亮眼：比亚迪预计归母净利润同比增长 138.59%-206.76%，扣非归母净利润同比增长578.11%-795.11% ； 长 安 汽 车 预 计 归 母 净 利 润 同比 增 长 189.14%-258.54%，扣非归母净利润同比增长 237.95%-373.13%；长城汽车预计归母净利润同比增长 50.2%-67.2%，扣非归母净利润同比下降 36.66%-19.07%。 汽车零部件厂商业绩预告方面，金固股份、跃岭股份、钧达股份、金麒麟等厂商归母净利润增长速度最快： 金固股份预计归母净利润同比增长 953.59%-1304.79%；钧达股份预计归母净利润同比增长819.35%-963.22% ； 跃 岭股 份 预 计 归 母净 利 润 同比 增 长 557.58%-703.71%；金麒麟预计归母净利润同比增长 281.3%。

汽车产销数据快速改善， 7 月狭义乘用车零售销量有望同比增长17.8%。 从政策、厂商折扣、消费热度三方面来看，车市预期仍将保持高速增长态势。 在政策方面， 虽然 6 月底部分省市汽车消费刺激政策到期，但多地出台新一轮汽车消费补贴政策，山东省延续原有新购补贴政策，广西、广州、合肥等省市陆续出台第二波补贴政策，汽车消费政策刺激力度或将继续维持。 在厂商销售折扣方面， 7 月中旬乘用车总体市场折扣率约为 13.7%，环比上月保持稳定，厂商终端优惠力度不减。 在终端消费方面， 6 月底汽车经销商综合库存系数 1.36，环比上月下降 20.9%，终端进店销量整体呈现向好态势。根据乘联会， 7 月狭义乘用车零售或将达到 177.0 万辆左右，同比增长 17.8%。 具体到周数据， 主要厂商零售第一、二周的日均同比分别为 16%、 16%，预计第三周市场稳步攀升，同比增长 19%左右，第四周日均零售同比将达 17%左右。

成本压力不断下降，行业利润空间进一步释放。 2021 年国际国内市场原材料价格上涨迅猛，汽车行业厂商成本端普遍承压，当前主要成本均已出现回落。 2022 年 1 月 10 日至 7 月 10 日，铝锭、螺纹钢、浮法平板玻璃、顺丁胶等生产资料价格分别回落 9.7%、 10.0%、 15.4%、 2.0%，行业整体利润空间或将得到进一步释放。

投资建议

主机厂业绩预告亮眼，汽车消费需求持续释放。 根据业绩预告，主机厂业绩预告亮眼，部分零部件企业超预期发展。随着汽车产销数据快速改善，汽车消费需求依然处于快速释放阶段。建议关注整车以及零部件相关标的：（1）乘用车： 比亚迪、长安汽车、广汽集团、小康股份、长城汽车、上汽集团等；（2）汽车零部件： 福耀玻璃、爱柯迪、长鹰信质、万向钱潮、万丰奥威、阿尔特、光洋股份、银轮股份、威孚高科等。

风险提示

政策落地不及预期；供应链芯片短缺；上游原材料大幅涨价；物流受阻；汽车产销不及预期