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2022年07月25日发布

板块回顾

上周表现：7 月 18 日-7 月 22 日，申万一级行业大部分上涨，其中环保、计算机、传媒涨幅最大，涨幅分别为 5%、4.88%、4.77%；建筑材料、电力设备、农林牧渔跌幅最大，跌幅分别为 1.11%、1.59%、1.6%；电力设备排行靠后，跌幅为 1.59%。

上周新能源板块涨幅前十的个股是：科陆电子(45.45%)、天奇股份(22.15%)、维科技术(17.11%)、孚能科技(17.03%)、均胜电子(14.89%)、通合科技(14.66%)、厦门钨业(14.1%)、深圳新星(13.6%)、时代新材(12.06%）、协鑫集成(11.89%）。跌幅前十的个股是：中通客车(-25.51%)、小鹏汽车(-15.64%)、科达利(-10.94%)、星源材质(-10.86%)、理想汽车(-10.64%)、科力远(-8.94%)、鹏辉能源(-8.73%)、阳光电源(-8.73%)、恩捷股份(-8.57%)、天华超净(-8.54%)。

新能源车核心观点及投资建议

7 月 22 日，乘联会发布数据显示，6 月乘联会狭义乘用车零售194.4 万辆，同比增长 22.7%，环比增长 43.5%，6 月零售环比增速处于近 6 年同期历史最高值。新能源厂商表现同样超过预期，6 月新能源市场零售 53.1 万辆，同比增长 130.6%，环比增长 47.8%，渗透率达到27.3%。7 月狭义乘用车零售市场在 177.0 万辆左右，同比增长 17.8%，新能源零售在 45.0 万辆左右，同比增长 102.5%。国内疫情逐步平稳，汽车消费市场随之恢复。从经济上看，7 月疫情总体相对平稳，社会经济逐步好转。从社会运转上看，汽车供应链逐步恢复正常，物流相对顺畅，供不应求局面已有改善。从政策上看，各地新能源车利好政策逐步加码，新能源汽车销量有望同比高增。

在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，持续看好 2022 年新能车板块。据乘联会预计 2022 年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达 500 万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。

随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022 年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。

光伏、风电核心观点及投资建议

光伏：7 月 18 日，海关总署发布 6 月出口主要商品量值表。2022年 H1 太阳能电池片共计出口 464 万吨，同比+64.8%；共计出口1531.91 亿元，同比+95.4%。其中，6 月太阳能电池片共计出口 89 万吨，同比+74.8%，环比+4.7%；共计出口 301.11 亿元，同比+104.9%，环比+8.4%。2022 年 H1 我国太阳能电池片出口大幅增长的主要原因为欧洲需求大涨。今年以来，由于受俄乌战争影响，欧洲能源供给受影响。欧洲电力价格上涨以及能源供给短缺导致其光伏需求量大幅上涨。短期内，海外需求仍将较为旺盛，海外太阳能电池片量价齐升局面或仍将持续。

7 月 19 日，国家能源局发布 2022 年 H1 全国电力工业统计数据。截至 6 月底，全国发电装机容量约 24.4 亿千瓦，同比+8.1%，其中太阳能发电装机容量约 3.4 亿千瓦，同比+25.8%。2022 年 H1 光伏新增装机量 30.88GW，同比+137.4%，其中，6 月光伏新增装机量 7.17GW，同比+131.3%，环比+5.0%。2022 年 H1 全国主要太阳能发电企业电源工程完成投资 631 亿元，同比+283.6%；水电/火电/核电/风电企业电源工程 完 成 投 资 分 别 为 354/347/230/567 亿 元 ， 分 别 同 比 -25.4%/+71.8%/+1.9%/-31.4%。7 月 20 日，工信部发布 2022 年 H1 中国光伏产业运行情况。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，2022 年 H1 全国多晶硅产量约36.5 万吨，同比+53.4%；全国硅片产量约 152.8GW，同比+45.5%；全国晶硅电池产量约 135.5GW，同比+46.6%；全国晶硅组件产量约123.6GW，同比+54.1%。2022 年 H1 组件出口量达 78.6GW，同比增长74.3%；光伏产品出口总额约 259 亿美元，同比增长 113.1%。

光伏行业高景气度依旧，原材料供不应求状态短期内难以缓解。2022 年 H1 我国光伏新增装机量 30.88GW，同比+137.4%。然而 2022年 H1 全国多晶硅产量约为 36.5 万吨，同比+53.4%；全国硅片产量约为 152.8GW，同比+45.5%。硅料以及硅片产能释放速度较慢，一定程度上将制约下游光伏装机的增速。基于风光大基地的建设，我国光伏电站需求稳定，上游原材料产能释放速度成为影响光伏装机量的重要因素。

短期来看，上周光伏中上游价格延续上涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，2022 年 H1 国内多晶硅产量共约 34.1 万吨，1-5 月份累计进口量在 3.5 万吨，国内硅料总供应量约 38.2 万吨，与同期硅片产出相比，硅料供应短缺量在 2 万吨以上。6 月国内多晶硅产量约 6.16 万吨，环比-1%，由于新疆一家企业计划外检修，另有两家企业因限电或设备维护导致产出波动减少，因此 6 月份国内多晶硅产量大幅低于预期。根据各企业扩产进度，预计 2022 年 H2 国内多晶硅产量有望超过 46 万吨，且 Q4 增量将大于 Q3，全年有望超过 80 万吨左右硅料供应，可满足终端装机需求约 220GW。对应全年全球 250GW 装机预期来看，四季度将会出现下游各环节少量库存积压的情况，但库存明显小于去年同期，届时市场将根据库存积压和消化程度向上传导负反馈需求，四季度价格将在有限幅度内向下波动。从需求端来看：2022 年 H1 光伏需求持续释放，截至 6 月，2022 年央国企组件开标/定标规模超过 89GW，组件厂家开工率维持在高位。展望 H2，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022 年 H1 硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望未来，国内方面，根据各企业生产计划，预计 7 月份多晶硅产量环比增量在 5%左右，主要由于个别企业扩建产能投产少量释放所致。海外方面，根据海外企业受运输及检修影响等情况预计，7-8 月份国内多晶硅进口量仍将维持相对低位。因此，多晶硅供不应求仍是市场主旋律，短期内硅料价格涨势依旧有动力支撑。

从长时间维度来看，在“双碳”以及 2025 年非化石能源占一次能源消费比重将达到 20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1）供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2）组件一体化龙头隆基绿能、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的 EVA 胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。

风电：从短期来看，进入 2022 年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。

风险提示

新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。