理工酷

2022年07月18日发布

一、新材料：需求高增+国产替代共振，景气度和业绩兑现度高。

1）碳纤维：中小丝束高性能碳纤维仍有望保持供需紧平衡；原丝供需格局会优于碳纤维。龙头看产能扩张和成本下降提速，迎“1—N”快速增长。推荐中复神鹰、吉林碳谷、光威复材；建议关注吉林化纤、精功科技等。

2）高纯石英砂：高纯石英砂是未来两年拉晶厂竞争的胜负手和战略资源，需求无虞。“原矿”的资源属性+“提纯技术”的工艺壁垒决定了全球“两家外资+国内一大”供应格局，行业新增可控，供需持续紧平衡，价格仍有提升空间。龙头产能扩张+成本优势致国产化率持续提升，量价利齐升。半导体设备用石英耗材市场空间更大且壁垒更高。推荐石英股份和菲利华。

二、重视充分受益行业扩容的建筑减隔震细分龙头震安科技；消防报警推荐龙头青鸟消防。

1）建筑减隔震：立法落地行业望迎15倍扩容，震安科技竞争优势显著业绩爆发力强。我们测算22-25年新建建筑减隔震市场空间为73、161、237、330亿元，扩容15倍。另高质量住宅地产的减隔震技术应用和其他功能性需求中长期有望进一步扩展市场空间。减隔震材料在下游成本占比低但功能性强，业主优先选择品质高、技术和项目经验领先、产能全国布局且充裕的龙头企业，震安近期跟踪订单已较立法前大幅增长，下半年需求望迎爆发释放，公司业绩弹性大且确定性高。

2）消防产品：千亿赛道走向集中，青鸟蓄力顺势腾飞。消防报警龙头企业，内生+外延高速成长。消防产品千亿赛道，政策推动+下游需求升级推动走向集中。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌，综合竞争力强比较优势突出。全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，看好青鸟成行业集中度提升最大受益者。

三、品牌建材：21Q4政策和估值底、22Q2业绩底，需求、成本端边际向好，望迎来业绩和估值修复共振，布局正当时。

板块2021下半年以来面临地产需求下滑、地产信用风险提升和原材料成本大幅上涨三重压力，业绩和现金流承压。进入2022，随着地产托底政策的不断发力和原材料上涨压力最大时刻逐渐过去，板块将走出压力。21Q4政策和估值底确认，22Q2随着地产销售结构性持续恢复、地产企业债务偿付高峰渐过、以原油为代表的国际定价大宗品价格见顶回落以及企业为应对成本上涨的提价不断落地，板块业绩底有望得到确认。我们定量测算防水、涂料、管材等行业企业毛利率受益油价下行的幅度，结果表明各细分赛道均呈现出较好的毛利率修复弹性。我们认为品牌建材布局正当时。推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、三棵树、科顺股份、蒙娜丽莎等。

四、玻纤周期弱化，景气有望延续。

需求持续向好（海外好于国内），新增供给可控，预计22年全球新增粗纱产能约70万吨，行业周期弱化，景气有望延续。电子纱底部已现，在需求持续增长及成本支撑下，有望继续回暖；寻找盈利α。推荐中国巨石、长海股份、中材科技、山东玻纤。

五、浮法价格底部望企稳回升；光伏玻璃短期或具向上弹性。制造业“α”的良好布局时点。

1）浮法玻璃：行业面临亏损下，厂商冷修意愿加速提升，供给端压力有望释放；成本支撑下，价格底部已现，静待需求释放带来的价格回升。

2）光伏玻璃：能耗双控下新增供给或少于预期，产业周期底部价格或有向上弹性；薄玻璃顺应行业发展，有望形成行业差异化竞争格局。推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、福莱特、信义光能、洛阳玻璃、亚玛顿等。

六、水泥受益稳增长，供给约束决定价格韧性，估值低位下，需求修复望带来盈利和估值弹性；减水剂看功能性材料打开成长空间。

1）水泥：截至6月末新增专项债券已基本发行完成，专项债整体发行节奏前置，有利尽快发挥资金稳投资效果，基建有望持续发力稳增长。今年水泥供给端错峰范围和力度普遍强于去年，后续价格进一步大幅下滑可能性较小。需求不会缺席，后续需求恢复带来的价格弹性望带来盈利和估值弹性。龙头持续拓展骨料、混凝土等第二增长曲线。推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥，重点关注中国建材。

2）减水剂：基建发力下，减水剂需求有望提振。价格上涨并保持稳定运行，原材料环氧乙烷价格已开始回落，我们预计22H2减水剂吨毛利有望提升，盈利弹性可期。减水剂龙头看市占率+功能性材料占比提升，加速成长平台型企业，推荐苏博特。

七、风险提示：需求不及预期；现金流恶化；原材料和能源价格大涨；技术变革；信息滞后或更新不及时；行业规模测算偏差。