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2022年07月18日发布

6 月新能源车市场表现强劲，产销创单月历史新高。 6 月新能源车产销分别为 59 万辆与 59.6 万辆， 环比增长 26.61%和 33.33%，同比上升均为 1.3 倍。1-6 月累计产销量分别为 266.1 万辆和 260 万辆，同比均增长 1.2 倍。上半年，整体产销完成情况超出预期， H1 形成“W”型走势。 从品牌和车型上看， 比亚迪连续四月销量突破 10 万， 业内龙头地位稳固； 五菱宏光 MINI 霸占销量榜首。造车新势力方面， 6 月埃安交付量 2.41 万辆，位居新势力销量首位。 2022 年优质车型持续投放，新能源市场景气度将进一步提升。 我们预计 2025 年电动车销量有望达 980 万辆，四年 CAGR 达 30%，新能源车渗透率将有望超 36%。

动力电池装车量上行，环比增长 143.3%，同比增长 45.5%。 6 月动力电池

产量和装车量分别为 41.3GWh 和 27.0GWh，同比上升 171.7%和 143.3%，环比增长 16.1%和环比增长 45.5%。 1-6 月，我国动力电池累计装车量 110.1GWh,累计同比增长 109.8%。 其中， 宁德时代 6 月装车量国内占比 49.60%。 从技术路线上看， 6 月磷酸铁锂电池装车量 15.4GWh，占总装车量 57.07%，同比增长201.5%，环比增长 50.7%。 全球优质供给持续扩张，未来总产能规划创新高。下游新能车销量后劲十足，装车量持续高增， 动力电池排产各环节环比持续向上，下半年销量拐点已至，电池产业链高景气持续。

持续建设基础充电设施，换电布局加速衍变。 从充电基础设施层面， 6 月份

全国公共充电桩保有量达 152.8 万台，较今年 5 月增加 10.8 万台； 1-6 月充电基础设施增量为 130.1 万台， 桩车增量比为 1： 2。从充电量层面， 6 月全国充电总电量约为 19.3 亿 KWh， 同比增长 109.30%，环比增加 23.80%。整体上看，目前国内充电桩建设区域与充电电量集中度较高， 充电需求上升叠加政策支持，带动换电设施快速推进。 TOP10 地区总充电量高达 13.88 亿 KWh，合计占比高达 71.93%。在 TOP10 地区中，广东省位居公共充电桩保有量以及充电电量的榜首， 北京市位居换电站总量排行的榜首。 主要换电运营商换电站数量仍在持续提升，覆盖范围逐步扩大。各厂商积极布局充换电服务， 宁德时代与爱驰汽车签署EVOGO 换电项目合作框架协议，共同打造换电模式新标杆。蔚来持续布局换电领域，推动电动车产业衍变，加快产业电动化进程。

投资建议： 1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：

a、电池： 宁德时代； b、隔膜： 恩捷股份； c、热管理： 三花智控； d、高压直流：宏发股份； e、薄膜电容： 法拉电子， 建议关注中熔电气等。 2） 4680 技术迭代，带动产业链升级。 4680 目前可以做到 210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍 91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近 270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。 重点关注： a、大圆柱外壳： 科达利、斯莱克； b、高镍正极： 容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美； c、布局 LIFSI： 天赐材料、新宙邦。 3）看 2-3 年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注： a、 隔膜： 恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔： 诺德股份、嘉元科技、远东股份； c、负极： 璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 4） 新技术带来明显边际弹性变化。重点关注： a、中镍高电压方面的： 振华新材、长远锂科、中伟股份、 芳源股份、当升科技；高压快充方面的中科电气、璞泰来、 杉杉股份。

风险提示： 1）上游原材料超预期上涨。 2）终端需求不及预期