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2022年07月18日发布

一周市场回顾： 本周SW机械板块下降1.91%，沪深300下降4.07%。6 月上海解封以来，制造业投资相关链条需求反弹尚不明显， 本周刀具\激光\注塑机相应公司回调明显； 出口方面虽然报表修复逻辑值得期待，但本身需求持续性存疑，部分方向 Q2 订单/业绩增速有所放缓；领涨个股仍然以中报行情为主，检测赛道基于需求的稳定性，是Q2 业绩超预期的突出板块。

每周增量视角： 资本开支视角看检测类公司业绩增长的拐点。从第三方检测类公司产能-实验室背后的投入要素来看设备、人员是关键的两大要素，虽然不同的检测赛道资产属性有一定差异，但设备依然是检测类公司产能约束的条件之一。我们通过观察第三方检测市场华测检测、广电计量、苏试试验等企业当年资本开支与当年检测类业务收入的增量来看，两者呈现明显的线性关系，趋势上来看，企业的资本开支的提升会带来未来短期收入的提速。以现金流量表中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金作为企业资本开支的衡量指标， 2019-2021 年华测检测分别为 4.46、 5.46、 5.61 亿元；广电计量分别为 4.22、 3.63、 4.55 亿元；苏试试验分别为 1.95、 2.65、3.82 亿元。对比可以看出，苏试试验 2019 年以来资本开支明显提速，后续收入弹性值得期待。

近期重要研究： 景气高企叠加技术更新，光伏设备商值得关注；复工复产下，数控刀具行业有望迎来需求回升。

本周核心观点： 自动化： 国内工业机器人 2022 年 6 月工业机器人产量 4.61 万台，同增 2.5%， 疫情影响下制造业投资相关链条持续承压， 下半年在低基数效应下相应公司业绩有望逐季提速， 建议关注刀具厂商欧科亿、华锐精密、 国茂股份、绿的谐波等； 激光： 受国内疫情影响，激光行业需求承压， 行业高功率化趋势持续， 6000w 以上高功率产品有望持续放量，建议关注国产激光切割运控系统龙头柏楚电子以及价格竞争后续有望改善的国产激光器龙头锐科激光； 光伏设备： 行业降本提效是主旋律，全球光伏平价背景下硅片、 电池片到组件环节扩产规模有望超预期， 建议关注平台化布局的硅片\组件设备龙头晶盛机电、奥特维；电池片环节，金属化方面，激光转印技术下半年有望放量， 建议关注帝尔激光；异质结进展有望超预期，年底单 w 成本与传统 perc 有望打平， 建议关注迈为股份； 锂电设备：国内新能源汽车 2022 年 6 月产量 59 万辆，同比增长 120.8%，全球电动化浪潮明确， 建议关注大客户订单兑现在即对工艺设备龙头的弹性，具体包括先导智能、杭可科技等，除此之外下游动力电池竞争以及产品迭代带来新增工艺设备需求， 建议关注奕瑞科技、东威科技等； 检测&计量： 中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长，行业马太效应显著， 二季度受疫情影响略有承压， 建议关注苏试试验、 华测检测，关注报表改善空间较大的广电计量； 出口方向： 人民币加速贬值、运费下降、大宗商品价格下行，关税取消预期再起，出口型企业下半年利润率有望大幅修复，重点关注线性驱动控制系统龙头捷昌驱动、 电踏车电机龙头八方股份等； 工程机械： 2022 年 6月纳入统计的 25 家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机 2.08 万台，同比下降 10.1%； 下半年出口持续高增，国内需求改善下，建议关注三一重工、恒立液压、建设机械等；

行业评级及投资策略： 考虑到疫情加速国内制造业自动化升级趋势，下游支持国内厂商竞争力提升，进口替代在各个方向发生， 维持“推荐”评级。

本周建议关注： 宏华数科、苏试试验、 迈为股份、 帝尔激光、奕瑞科技。

风险提示： 全球范围内疫情控制不及预期、国内制造业投资景气持续下滑，重点关注公司新产品兑现不及预期，重点关注公司订单增长不及预期，重点关注公司业绩增长不及预期，重点关注公司竞争格局加剧，汇率、运费等大幅波动风险。