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2022年07月17日发布

本周专题：周大福发布22年4-6月经营数据

6月同店销售恢复正增长，疫情下门店扩张步伐不改：7月12日晚，周大福发布22年4-6月经营数据。22Q2集团零售额同比下降3.7%，其中中国内地同比下降2.8%，中国港澳及其它市场同比下降11%。22Q2中国内地直营门店同店同比下降19.3%，判断加盟门店由于重点布局下线城市，同店下滑幅度较直营门店小，同时受益于集团在疫情弱市下，持续积极的渠道扩张（22Q2于中国内地净开设338家周大福珠宝门店），加盟渠道零售额同比增长9.4%。集团预计2023财年于中国内地净开设1000家周大福门店，并加大与加盟商合作，进一步开拓低线市场，伴随疫情态势逐步稳定，直营门店同店同比6月已实现正增长。我们认为，国内珠宝社零22Q2同比下滑12.2%，6月已实现8.1%的正增长，珠宝消费需求如期恢复，周大福22Q2零售额降幅好于行业，在疫情下展现出龙头企业较强的经营韧性，并能够实现门店的加速扩张，体现出加盟商对于公司品牌力的认可与珠宝需求恢复的信心。

行业动态：海关总署公布22年6月出口数据；国家统计局公布22年6月社零数据；厉峰集团公布FY23Q1业绩

纺服出口延续稳健增长，家具出口低位运行：22年6月，1）我国纺织品服装出口314.23亿美元/+14.71%。其中，纺织品出口134.68亿美元/+7.7%，服装出口179.55亿美元/+18.7%。纺服出口增速较上月有所回落，但依然保持中双位数的稳健增长。2）我国家具及其附件出口61.63亿美元/-0.3%，受美国新房和成屋销售疲软影响，家具出口在今年二季度以来延续低位运行。

6月社零增速转正，可选品类稳步复苏：22年6月，国内实现社零总额3.87万亿元/+3.1%，在5月份比4月份降幅收窄基础上实现由降转升。分渠道看，线下消费场景修复，测算实物商品线下零售额约为2.3万亿元/+1.9%。分品类看，6月限上纺织服装、金银珠宝、家具同比分别增长1.2%、增长8.1%、下滑6.6%，纺织服装和金银珠宝增速由负转正，家具降幅收窄。

历峰集团发布FY23Q1业绩，中国内地下降37%：7月15日，瑞士奢侈品巨头历峰集团公布截至2022年6月30日的FY23Q1业绩数据。销售额52.64亿欧元，按固定汇率计算同比增长12%。从区域来看，中国内地下降37%，6月防疫政策放宽后降幅收窄至12%。美洲得益于当地消费的强劲，销售额增长了 25%，美国成为历峰集团本季度最大的单一市场，占集团销售额的 22%。从业务部门看，尽管在中国经历了业务中断，但珠宝部门的销售额依然增长了 12%，这得益于 Buccellati（布契拉提）、 Cartier （卡地亚）和 Van Cleef & Arpels（梵克雅宝）蓬勃发展的零售销售和稳固的珠宝和手表销售。

行情回顾（2022.07.11-2022.07.15）

本周纺织服装和家居用品板块均跑输大盘，板块估值处于近十年低位：本周，SW纺织服装板块下跌4.88%，落后沪深300指数0.81pct，SW轻工制造板块下跌4.60%，落后沪深300指数0.53pct。各子板块中，SW纺织制造下跌5.73%，SW服装家纺下跌4.93%，SW饰品下跌2.93%，SW家居用品下跌7.31%。截至7/15，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为19.18倍，为近十年的24.20%分位，SW服装家纺PE为13.45倍，为近十年的1.60%分位；SW饰品PE为17.32倍，为近十年的14.04%分位，SW家居用品PE为27.05倍，为近十年的27.63%分位。

投资建议：

纺织服装板块，本周纺织服装企业相继发布2022中期业绩预告，纺织制造企业收入端受益于海外防疫放松，消费需求复苏，业绩端叠加美元升值及东南亚疫情稳定，产能利用率提升，22H1业绩实现大幅增长。品牌服饰企业普遍受到国内疫情影响，22Q2营收降幅扩大，毛利率受损及门店固定成本压力，以致业绩下滑幅度较大，但以安踏、特步为代表的运动服饰品牌上半年在零售折扣稳定情况下，销售额依旧实现正增长，印证行业高景气度高。结合中报业绩预告及行业景气度，我们建议关注安踏体育、李宁、特步、波司登、稳健医疗、周大生、申洲国际、华利集团。

家居用品板块，7月以来，30大中城市商品房成交套数同比降幅继6月收窄后再次扩大，7.1-7.15日同比下降44.3%，叠加断供事件影响市场情绪，本周家居用品板块跌幅较大。中长期看，在新房销售面积供给稳定趋势下，存量房交易和更新需求占比将逐步提升，对家居企业的零售运营能力考核加强，行业竞争升级，头部企业有望通过多品类、全渠道、数字化运营和智能制造优势，加速抢占市场份额。我们建议关注家居行业龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚，以及渠道规模尚存扩张空间的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。

风险提示：

地产销售或不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动。