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2022年07月13日发布

事项：

近期理想 L9 和 AITO 问界 M7 相继发布，两款车型在行业内引发的热度较高，近日我们前往两家品牌的门店，亲身体验两个品牌的车型。

平安观点：

理想与问界的初战告捷说明品牌可将对用户需求的深度理解和前瞻判断，化为田忌赛马式的竞争策略，从而取得商业成功。

L9 大热，爆款确定性较高。 理想 L9 产品力较强， 预售开启 72 小时累计支付 5000 元的预订用户超过 3 万名，销售人员表示如果现在订车，预计提车时间最早要到 11 月份，7 月 16 日以后的订单可能无法保证年内交付，L9 在 2022 年的产能预计在 5 万台左右，这也意味着整个 L9 在 2022 年的产能将很快售罄。

华为赋能， AITO 优势显著。拥有华为鸿蒙生态的车机是 AITO 问界 M5/M7的核心亮点之一，但问界 M5/M7 并未搭载华为的自动驾驶解决方案。华为品牌背书、营销和渠道优势突出，华为过去在智能终端积累的强大品牌力为 AITO 品牌提供了巨大的流量入口，拥有华为加持的 AITO 也迅速建立起品牌影响力，目前华为可以为 AITO 提供试驾和购车体验的门店数量超过 600 家， 预计 2022 年底将达到 1000 家，领先国内的头部造车新势力。

增程式混动并不高级，但这并不妨碍车企将增程式车型打造成爆款产品。相比其他自主品牌的混动技术（如比亚迪的 DM-i、长城的柠檬 DHT、吉利的雷神混动）， 增程式的技术路线要更加简单（减少了发动机直驱和并联工况，进而可以避开离合器、变速箱等技术壁垒较高的零部件），其混动系统只有纯电和串联工况，高速情况下油耗较高，但汽车作为 2C 端的产品，动力系统的技术硬实力并不完全是决定成败的决定因素，产品定义、用户品牌认知、渠道、营销等软实力在汽车消费迈向个性化的进程中已经越发重要。

投资建议： 整车方面推荐对用户理解深入和高端新能源车发展有起色的车企，推荐理想汽车（2015.HK）； 看好新一代混动技术布局迅速、智能化转型速度快的车企，强烈推荐长城汽车(2333.HK)，推荐吉利汽车(0175.HK)、小鹏汽车(9868.HK)。零部件方面，看好整车电子电气架构演进带来的增量供应商，强烈推荐中科创达，推荐德赛西威、经纬恒润；看好抬头显和天幕玻璃的渗透率提升，推荐福耀玻璃，建议关注华阳集团；推荐内外饰龙头华域汽车；看好空气悬架渗透率提升，建议关注中鼎股份、保隆科技。

风险提示： 1）新进入者增多，未来竞争将较为激烈； 2）疫情、供应链等不确定因素影响交付及时性； 3）经济下行压力导致汽车市场需求低迷； 4）新兴车企将处于持续高投入期，公司基本面可能会出现恶化。