理工酷

2021年03月23日发布

报告摘要：

事件：一汽大众首款MEB平台车型ID.4CROZZ3月20日上市；上汽大众ID.4X预计在3月底上市

ID.4性价比高，背靠大众集团切入蓝海细分市场

产品端：ID.4是国内首款主流合资企业的纯电平台车型，它的内外饰设计采用科技时尚风格，22万和24万的主力配置续航550km，虽为紧凑型SUV但提供了中型SUV的空间，并有AR-HUD、CO2热泵空调、ID.Light、IQ.DriveL2+辅助驾驶等智能化配置。与新势力造车相比，ID.4的电动化智能化配置并不落后，而性价比更高；与同级别燃油车对比，它在智能化、空间等方面优势明显，将产生明显替代效应。需求端：ID.4在二三线城市、高家用需求场景、20-25万价格段等多维度细分市场拥有比较优势，将打开新能源车更大的销售空间；大众的高品牌忠诚度也将在新能源增换购潮中带来更多客户。我们预计南北大众ID.4全年销量在10万左右。

大众纯电平台全球产能已达百万，2025年预计销量达300万

受中国和欧洲的减排和补贴政策影响，大众押注电动化，预计2025年前将在全球推出70款纯电动车，年销量达到300万，占其总销量20-25%，其中在中国将推出30款新能源汽车，达到年销量150万。大众将依靠模块化电动平台MEB和豪华电动平台PPE快速扩展产品线，摊薄成本，释放产品竞争力，两平台将覆盖所有品牌、车型和大部分电动车销量。产能布局方面，大众计划在2022年前在全球布局8个MEB工厂，目前产能已达到101万，远期将接近250万辆；国内目前产能30万，远期至少可达77万辆。2020年大众在全球和国内分别交付了42.2万和5.8万辆新能源车，同比增长了195%和45%，其中首款MEB平台车型ID.3仅用4个月时间就获得欧洲电动销量第三，我们预计，2020-2025年大众在全球和中国的新能源车销量年化增速分别为48%和91%。

大众布局电池产业链、自建产能、充电和销售等，为新能源车保驾护航

电池：预计到2025年，大众集团电池需求将达到300GWh，集团分四批（TR1~TR4）已锁定了头部电池厂商的150GWh供应；投资二梯队电池厂商Northvolt、国轩高科，保证欧洲与中国供应链稳定和定价话语权；投资QuantumSpace，锁定固态电池技术。自建产能：大众计划到2030年在欧洲建立6座总产能达到240GWh/年的超级电池工厂，以满足旺盛的需求并实现成本可控。

充电基础设施：大众在欧洲提供公共和私人充电设备，在国内将为ID车主提供带4G与远程控制功能的墙盒并免费安装。

终端销售：大众将ID.家族的营销模式从传统的经销模商式改变为代理模式，提供透明消费体验。

投资建议：电池产业链将迎来新一轮机遇

ID.4量产拉开大众纯电平台井喷的序幕，平台化定点将为产业链带来稳定持续的机遇，电池厂商、电池产业链及其他新增零部件方面的增量需求将带来弹性。建议关注：MEB电池厂商宁德时代、国轩高科。四大材料领域，重点关注主要电池厂商产业链中的龙头公司，包括正极材料：当升科技、容百科技、德方纳米；负极材料：璞泰来、杉杉股份、翔丰华、贝特瑞、中科电气；电解液：天赐材料、新宙邦；隔膜：恩捷股份、星源材质；结构件/铜箔：科达利、嘉元科技（与有色组共同覆盖）。

风险提示

新能源车市场竞争加剧；产业政策与市场发生重大变化。