理工酷

2022年07月11日发布

投资要点

上周行情： 轻工制造板块指数下跌。 2022/7/04 至 2022/7/10，上证综指下跌 0.93%，深证成指下跌 0.03%，轻工制造指数下跌 2.56%，在 28个申万行业中排名第 22；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为： 包装印刷（ +0.08%）、 造纸（ -1.04%） 和家用轻工（ -5.15%）。

必选： 推荐中顺洁柔、晨光文具。 第九版防控方案缩短隔离时间、 行程码取消星号且时间调整为 7 天等重点措施有望降低疫情防控对线下消费影响， 首推 2022H1 受疫情影响严重， 2022H2 有望迅速修复且双减边际影响逐渐缓解的【晨光文具】。同时推荐成本有望于 2022H2 下行，管理层调整步入正轨的【中顺洁柔】。

家具： 内销持续看好龙头集中度加速提升。 2022M5 起地产销售数据边际修复， 随着地产政策放松及疫情逐步得到控制，家居板块估值有望持续修复。 龙头企业与家具社零增速持续分化，表明疫情扰动下龙头韧性凸显，行业集中度有望快速提升。 同时家居龙头持续深化大家居布局， 打开成长空间： 本周欧派家居提出整装“千城千亿计划”，进一步深化整装布局；索菲亚宣布入局门窗赛道，与头部品牌圣堡罗达成战略合作。 推荐开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】； 整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】； 零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾家家居】； 长线推荐【索菲亚】、 【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。

电子烟： 多家上市公司旗下全资或参股公司获得了电子烟生产许可证。 本周新增魔笛、小野、铂德、慕色、雪加 5 家电子烟品牌企业获得持牌许可。 持续推荐雾化技术领先，一次性小烟有望放量的【思摩尔国际】，建议关注品牌及用户量优势有望延续的【雾芯科技】，国内提取尼古丁生产企业【润都股份】、【金城医药】，持续布局电子烟及HNB 赛道的【华宝股份】、【劲嘉股份】、【顺灏股份】、【盈趣科技】。

造纸： 我们预计 2022H2 浆价震荡下行，成本压力缓解推荐【中顺洁柔】。 本周木浆价格小幅下降（ 周环-69 元/吨）； 双胶纸价格小幅上升（周环比+25 元/吨）；箱板纸及瓦楞纸价格窄幅下行（周环比-3 元/吨、 -9 元/吨）。 短期看，木浆供给在新增产能递延、 4-5 月海外采购量偏小、旺季需求修复等因素影响下仍偏紧，或随大宗商品下跌从高位震荡小幅回调。 后续来看，若 Aurauco 新增产能于 Q3 末顺利投产， 纸浆供应偏紧局面有望改善。 持续推荐【太阳纸业】、 【华旺科技】、【仙鹤股份】。

风险提示： 原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等