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2022年07月05日发布

核心观点：

①三大航合计采购空客飞机292架，战略性布局后疫情航空运力。一是国家新冠防控方案优化，入境人员隔离管控时间缩短，增强国际航线开放节奏预期。二是国内需求持续复苏，燃油附加费创历史新高。三是国内主要航司相继发布大规模飞机引进公告，一方面反映了全球政治和贸易形势变化下，全球飞机产业供给与需求的格局发生重大变化；另一方面，表现出中国民航对于未来疫情发展积极研判，即对后疫情时代民航市场复苏的超乐观预期。②快递业恢复水平预计超过19年同期，电商快递单价稳步回升。一是长三角疫情不利影响加速缓解，上海邮政快递已恢复至疫情前的九成左右。二是电商快递单价呈现稳中改善局面。5月，圆通、韵达、申通、顺丰的单票价格分别同比分别+23.04%、+23.27、+23.19%、-0.90%。三是市场格局出现变化，韵达市占率回升至16.07%。

行业高频动态数据跟踪：

①航空物流：6月航空货运班次回升明显，国际客改货航班平稳增长。②航运港口：BDI指数呈现回落态势，成品油运价格持续上涨；6月中旬港口运行回升趋势明显，八大枢纽港外贸吞吐量同比增长。③快递物流：6月日均快递业务量环比回升。④即时物流：即时配送物流需求稳步提升，6月美团买菜日活数同比增长21%。⑤航空出行：民航业进入复苏新阶段，多家航司恢复国际航班。⑥公路铁路：6月上旬公路物流运力供给小幅增长，运价有所回落。6月铁路货运量有所下滑。⑦交通新业态：典型网络货运平台用户数运行月环比平稳有进；网约车市场集中有所降低，CR8市场份额降至89.19。

投资建议：

动态参与航空出行板块困境反转机会。近期新冠防控方案优化，国际线航班有序增加，国内主要航司大手笔引进飞机，民航复苏信心提振。建议近期关注国内航空市场恢复预期增强带来的航空行业系统机会，长期关注细分航空出行市场的龙头。投资建议：建议继续关注国际业务占比较大的中国国航（601111.SH）和依托出入境客流开展免税业务的上海机场（600009.SH）,关注低成本航司春秋航空（601021.SH）、支线龙头华夏航空（002928.SH）。估值角度来看，关注南方航空（600029.SH）、中国东航（600115.SH)、白云机场（600004.SH）。

关注低碳交通、多式联运等高质量发展赛道长期投资价值。加快运输结构调整，发展多式联运，主要促进实现公路中长途货运向碳强度较低的铁路、水路转移（公、水、铁碳排放强度系数约为：10:2:1）。重点推荐精细耕作跨境多式联运且专注矿石跨境物流赛道的嘉友国际（603871.SH），建议关注内贸集装箱的多式联运服务商中谷物流（603565.SH）。

风险提示：

新冠疫情反复发生、疫情防控政策变化、交通运输政策变化等产生的风险。