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概述
2022年07月05日发布
投资要点:
近期行情回顾
6月,沪深300指数上涨8.06%,家电(中信)行业上涨10.08%,行业跑赢大盘2.02个百分点,在30个中信一级行业中排名第7。其中,照明电工及其他子行业上涨24.84%;白色家电子行业上涨8.16%;厨房电器子行业上涨12.18%;黑色家电子行业上涨1.33%;小家电子行业上涨9.91%。个股方面,涨幅居前的有振邦智能(+80.91%)、三花智控(+51.66%)、ST雪莱(+48.94%)、东方电热(+40.71%)和亿田智能(+28.65%);跌幅居前的有ST圣莱(-27.52%)、ST德奥(-17.19%)、倍轻松(-16.08%)、星帅尔(-15.51%)和金莱特(-15.31%)。4月以来家电行业整体估值不再持续回落,本月又有所提升,估值在30个中信一级行业中位于中下游。从估值来看,截至到6月29日,家电行业目前整体估值是17.3倍(PE-TTM,剔除负值),相较于沪深300的估值溢价率为141%。其中,白色家电板块为13.3倍,黑色家电板块为25.1倍,小家电板块为24.3倍,照明电工及其他板块为34.8倍,厨房电器板块为22.5倍。
投资建议
据产业在线最新公布数据显示,2022年6月家用空调排产约1339万台,较去年同期生产实绩下滑12.4%。3月至5月,排产数据已连续三个月有小幅提升,主要由于3月开始空调厂家开始为旺季做准备,加大排产为渠道备货,同时也彰显了各大企业对空调传统销售旺季的信心。此次,6月家用空调排产计划下滑,我们认为主要由于5月空调终端销售不及预期,导致企业6月排产较为谨慎。自去年起,家电板块估值持续回落,目前估值已位于行业历史估值底部,低估值的底仓配置价值优势凸显。随着疫情的缓和,上游原材料价格和终端销售的边际改善,有望助推行业加速走出情绪底部,有望迎来估值修复行情。综上,暂时给予行业“看好”评级,建议关注美的集团(000333)、海尔智家(600690)、格力电器(000651)、亿田智能(300911)、火星人(300894)和新宝股份(002705)。
风险提示
宏观经济环境波动的风险;疫情反复的风险;汇率波动造成汇兑损失的风险;行业终端需求严重下滑的风险;海外出口景气度下滑的风险。
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