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2022年07月04日发布

事项：

2022年7月，多家造车新势力公布了6月销量数据。其中，埃安/小鹏/理想/哪吒/蔚来/零跑/AITO/极氪的交付量分别为24109/15295/13024/13157/12961/11259/7021/4302辆，分别同比+182%/+133%/+69%/+20%/+60%/+186%/-/-，分别环比+14%/+51%/+13%/+20%/+85%/+12%/+40%/-1%。埃安、小鹏、理想位居交付量前三名，蔚来实现了单月交付量新高，华为和小康合作的新品牌AITO月销量首次突破7000。伴随供应链情况改善，下半年汽车销售旺季在即，造车新势力本月销量普遍环比提升。2022年1-6月，埃安/小鹏/理想/哪吒/蔚来/零跑/AITO/极氪的交付量分别为100,251/68,983/60,403/63,131/50,827/51,994/20,193/19,010辆，分别同比+134%/+124%/+100%/+199%/+21%/+299%/-/-。埃安、小鹏累计销量领先，哪吒、零跑累计同比增速领先。

国信汽车观点：本文是造车新势力系列之十，继2020年10月深度报告《造车新势力系列之一——解析进阶赛的4个关键点》，2020年11月《造车新势力Q3季报点评：产销数据亮眼，毛利均转正，聚焦自动驾驶技术》，2021年3月《造车新势力Q4季报&年报点评：毛利率均转正，预计2021年为爆款电动车型元年》，2022年1月《造车新势力12月交付量齐创新高，智能电动加速渗透》，2022年2月《造车新势力1月销量保持亮眼，市场份额持续提升》，2022年3月《淡季交付承压，黑马哪吒值得关注》，2022年3月《理想L9上市在即，关注产业链投资机会》，2022年4月《3月交付表现亮眼，局部疫情不改增长趋势》，2022年5月《供应链和交付承压，销量增长趋势持续》、2022年6月《交付环比增长，推荐新势力产业链》之后的第十一篇造车新势力系列报告。我们认为，造车新势力的核心优势在于扁平灵活的组织架构、创新进取的企业文化、个性高端的品牌形象、软硬件协同布局的研发优势。2021年的销量增长与新品打磨已初步证明了它们的市场竞争力，2022年及往后几年的核心关注点在于交付量、产品矩阵、品牌壁垒与盈亏平衡，重要挑战在于供应链管理、组织扩张、渠道铺设与用户需求把握。埃安突破新能源车痛点，把握新能源车市场结构转型机遇。哪吒汽车背靠360集团，凭借渠道下沉与差异化定位，发展势头较好，值得关注。1-6月，aito问界的交付量分别为0.1/0.1/0.3/0.3/0.5/0.7万辆，分别环比+132%/+30%/+187%/+7%/+54%/+40%。

我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来5-10维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显。我们推荐自主崛起方向的混动（比亚迪/长城/吉利）/小鹏汽车等新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐星宇股份、福耀玻璃、伯特利、华阳集团、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。