理工酷

2022年06月06日发布

事项：

2022年6月，多家造车新势力公布了5月销量数据。其中，埃安/理想/哪吒/小鹏/零跑//蔚来/AITO/极氪的销量分别为21056/11496/11009/10125/10069/7024/5006/4330辆，分别同比+150%/+166%/+144%/+78%/+215%/+5%/-/-，分别环比+106%/+176%/+25%/+12%/+11%/+38%/+54%/+103%。埃安、理想、哪吒位列销量前三名，华为和小康合作的新品牌aito月销量首次突破5000。受益于上海及长三角地区疫情好转，各地复工复产持续推进，供应链情况改善，造车新势力本月的销量表现较上月均有明显提升，埃安、理想、极氪实现了三位数的环比增幅。

2022年1-5月，埃安/小鹏/哪吒/理想/零跑/蔚来/极氪的交付量分别为77262/53688/49974/47379/40735/37866/14708辆，分别同比+125%/+122%/+213%/+111%/+347%/+12%/-。埃安、小鹏累计销量领先，哪吒、零跑累计同比增速领先。

国信汽车观点：本文是造车新势力系列之十，继2020年10月深度报告《造车新势力系列之一——解析进阶赛的4个关键点》，2020年11月《造车新势力Q3季报点评：产销数据亮眼，毛利均转正，聚焦自动驾驶技术》，2021年3月《造车新势力Q4季报&年报点评：毛利率均转正，预计2021年为爆款电动车型元年》，2022年1月《造车新势力12月交付量齐创新高，智能电动加速渗透》，2022年2月《造车新势力1月销量保持亮眼，市场份额持续提升》，2022年3月《淡季交付承压，黑马哪吒值得关注》，2022年3月《理想L9上市在即，关注产业链投资机会》，2022年4月《3月交付表现亮眼，局部疫情不改增长趋势》，2022年5月《供应链和交付承压，销量增长趋势持续》之后的第十篇造车新势力系列报告。我们认为，造车新势力的核心优势在于扁平灵活的组织架构、创新进取的企业文化、个性高端的品牌形象、软硬件协同布局的研发优势。2021年的销量增长与新品打磨已初步证明了它们的市场竞争力，2022年及往后几年的核心关注点在于交付量、产品矩阵、品牌壁垒与盈亏平衡，重要挑战在于供应链管理、组织扩张、渠道铺设与用户需求把握。埃安突破新能源车痛点，把握新能源车市场结构转型机遇。哪吒汽车背靠360集团，凭借渠道下沉与差异化定位，发展势头较好，值得关注。1-5月，aito问界的交付量分别为0.1/0.1/0.3/0.3/0.5万辆，分别环比+132%/+30%/+187%/+7%/+54%，环比持续改善。

根据上海市政府官网5月29日对外发布的《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，上海市将于6月1日起取消企业复工复产审批制度，采取建立长三角产业链供应链互保机制、畅通国内国际物流运输通道等政策措施，支持各行业领域复工复产复市，稳步提高企业达产率。我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来5-10维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显。我们推荐自主崛起方向的混动（比亚迪/长城/吉利）/小鹏汽车等新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。