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2022年06月20日发布

通胀仍旧持续，大宗商品价格快速走高。自2020年新冠疫情以来，由于全球各国所推出的宽松货币政策工具对流动性的影响，叠加2022年俄乌地缘政治冲突的进一步升级，2022年以来全球通胀进一步加剧。美国2022年1-5月CPI和PPI的月度同比增速均创下了历史最高值，其中2022年5月美国CPI和PPI分别同比上涨8.6%和10.8%。对于我国来说，2022年1-5月我国PPI增速仍处于历史较高水平。受通胀及供需格局影响，以原油、天然气、粮食为代表的一系列大宗商品价格快速走高。

CCPI指数走高龙头企业业绩高增，高粮价同步推升化肥需求及价格。在通胀背景下，我国CCPI指数快速走高。在CCPI快速上行的周期内，化工产品价格大幅上涨，化工龙头企业归母净利润及ROE同步大增。在粮食方面，2021年以来除化工品以外粮食价格同样呈现出了较为快速的上涨。在高粮价的促动下，农户的种植意愿明显提升，继而推升了对于化肥产品的需求。然而当前全球化肥供给收缩明显，全球化肥价格高企。国内化肥价格也因原材料成本支撑和国际价格高涨同样大幅上升，对具有完整产业链的行业龙头形成利好。

通胀背景下能源成本提升，利好可再生能源和新能源汽车发展。受通胀影响，当前煤炭及石油价格快速上行，热电成本明显抬升。根据测算，当前情形下光伏发电成本已经接近甚至低于热电的发电成本。此外，再结合“双碳”背景下对于碳排放的相关要求，光伏等可再生能源将更为受益，由此推动硅类材料、EVA和纯碱等原料在光伏领域的应用需求。此外，燃料油价格的大幅上升，同样对燃油车使用成本形成一定压力，新能源汽车日常使用成本显著低于燃油车，同时考虑到新能源汽车对于环境保护的优势和国家政策的大力推动，新能源汽车销量及渗透率将快速提升，进而将进一步加速锂电材料的发展。

板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为0.97%，深证成指涨幅为2.46%，沪深300指数涨幅为1.65%，创业板指涨幅为3.94%。中信基础化工板块涨幅为2.9%，涨跌幅位居所有板块第9位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：锂电化学品（+11.5%），有机硅（+10.2%），轮胎（+10.0%），聚氨酯（+8.7%），碳纤维（+8.0%）。涨跌幅后五位的子板块为：纯碱（-5.3%），氯碱（-4.5%），钾肥（-4.1%），复合肥（-2.8%），氮肥（-1.1%）。

投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。