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2022年06月16日发布

主要事件：统计局公布5月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：

2022年5月我国粗钢产量9661万吨，日均产量312万吨，同比增0.8%；1-5月我国粗钢产量43502万吨，同比降8.7%；

5月我国生铁产量8049万吨，同比增2.0%；1-5月我国生铁产量36087万吨，同比减5.9%；

5月我国钢材产量12261万吨，同比减2.3%；1-5月我国钢材产量54931万吨，同比减5.1%；

5月我国出口钢材81万吨，同比增47.2%，环比增278万吨，增加55.8%；1-5月我国出口钢材2592万吨，同比减16.2%；

5月我国进口钢材96万吨，同比减33.4%，环比减15万吨，减少16%；1-5月我国进口钢材498万吨，同比减18.3%；

5月份铁矿石进口量为9252万吨，同比增3.0%，日均环比增4.0%。1-5月铁矿石进口量为44685万吨，同比减5.1%。

5月需求边际改善：结合产量和库存数据测算的5月钢铁需求同比增速为-12.3%，较2021年5月增速放缓13.6%，较2022年4月提高5.6%。钢材净出口同比增速71%，内需增速为-15.6%。下游地产数据低位回暖，销售、新开工、投资单月同比为-31.8%、-41.8%、-7.8%。基建投资同环比均实现正增。5月份工业增加值回到同比正增区间，同比+0.7%。具体来看，各细分领域同比增速均有不同程度改善。整体上地产下行仍是主基调，在此背景下，需求小幅的边际改善并未对钢价起到明显的提振作用。

5月出口集中释放，但持续性不强：3月开始，随着海内外钢材价差的迅速拉大，我国钢材出口订单明显增加。但4月份受国内疫情影响，部分港口压港情况严重，出口订单发运迟缓，4月国内钢材出口低于预期。出口延期导致大量订单延期至5月之后发出，5月钢材出口同比、环比均增长近五成。目前推迟发货的出口订单依然存在，因此预计6月份我国钢材出口同比仍有一定增长，但考虑到海内外价差5月初开始见顶回落，我国钢材出口已缺乏显著的价格优势，我们认为下半年钢材出口较难维持现有水平。

铁矿供应逐步宽松：铁矿石5月单月进口同比实现一定增长，同时下游钢厂铁水产量不断增加，进口铁矿石港口库存持续回落，5月矿价在130美元/吨上下窄幅震荡。但目前全国部分省市已提出行政限产要求，再加上随着原料端焦炭价格重新进入上行区间，钢坯亏损超百元，无论从主动还是被动角度，钢厂铁水产量均存在减产预期。供应端，全球矿山产量目标基本与去年持平，从节奏上来看，随着巴西雨季结束，海外铁矿石发运将在下半年有较为明显的冲量，因此矿价短期缺乏较强上行动力。

5月供过于求程度加深，短期钢价上涨乏力：5月粗钢日均产销比降幅显著，钢材去库迟缓。从库存数据来看，这种宽松的情况一直延续到了6月，高库存压力持续，钢铁供过于求程度加深，6月钢厂提价能力较弱。

风险提示：地产产业链缩表风险；供给端限产的不确定性；报告使用的公开数据资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。