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2022年06月13日发布

电网： 22 年投资高景气 坚守超预期赛道

2022 年两网投资规划增速显著快于十三五，板块景气度高，疫情后投资有望加速，稳增长政策下全年投资存在超预期可能性，其中南网 5 月 25 日已新追加 100 亿投资。同时，新型电力系统驱动投资结构优化，新技术应用与设备升级有望提速，看好龙头企业以及超预期细分赛道，包括非晶变（双碳下配电变节能改造加速，新标准驱动非晶渗透率提升）、 南网（投资增速高、新技术应用快）、 新能源配套（电站配套电气设备需求加速）、 特高压（新能源大基地配套外送通道加速，省间互联能力&区域外受电能力加强）、配网数字化（支撑分布式新能源接入，加快一二次融合、智能配用电等新技术应用）、 电表（21 年以来招标加速，订单逐步兑现）等方向。

投资建议： 电网投资为稳增长重要手段之一，南网 22 年投资规划已上调，看好电网投资 6 月起加速， 全年投资景气度高， 看好非晶变、南网、新能源配套、特高压、电表等赛道。 推荐国电南瑞、 云路股份、 四方股份等。

风险提示： 电网投资不及预期、 原材料价格上涨等工控： 需求预计加速回升 龙头引领国产化进程

行业方面： 2022Q1 工控需求增速仍表现出较强韧性， 3-4 月 PMI 在疫情与海外环境波动因素下有所回落，预计 5 月工控需求已触底，随着疫情平复、稳增长效果显现， 6 月起工控需求有望回升，全年有望保持稳健增长，其中新能源、半导体、物流等下游预计保持较高景气度。

格局方面： 2022 年外资工控品牌产品交期延长，叠加国内疫情、海外环境等扰动因素，国内工控企业凭借更强交付、更快响应，优秀的技术与服务能力，有望延续 2020 年以来的国产化加速进程，核心工控产品（如伺服、PLC）以及高端下游（如流程工业）份额有望加速提升。

投资建议：

1）工控： 双碳大背景下十四五工控需求长期向好，当前工控板块整体估值处于较低水平。考虑到新能源等高景气下游带来结构性增长机遇、疫情后需求有望加速回升、疫情及海外扰动下国产化进程超预期，内资工控品牌订单及业绩有望继续较快增长，板块性价比凸显，看好行业龙头与下游结构较优企业。 推荐汇川技术等。

2） 低压电器： 疫情后需求有望加速回升，且双碳、稳增长等政策下，新能源、电力等环节需求有望保持较高增速，从而驱动低压电器下游结构优化。推荐良信股份等。

风险提示： 工控需求不及预期、 竞争加剧、 原材料价格上涨等