理工酷

2022年06月13日发布

本周专题：慕思股份——深耕睡眠领域，聚焦自主品牌业务。慕思股份成立于2004年，公司专业从事整套健康睡眠系统的研发、生产和销售，旗下拥有慕思、慕思国际、慕思沙发、慕思美居、V6家居、TRECA崔佧和思丽德赛七大主品牌，构建了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵。公司股东家居产业链资源丰富，红星美凯龙、居然之家、欧派家居均持有公司股份。2018-2021年公司营业收入、归母净利润年均复合增速为26.7%、47.0%，床垫为公司核心产品，2021年收入占比为49.7%，床架、床品、其他产品营收占比分别为27.7%、7.8%、13.9%。渠道方面，经销渠道为公司基本盘，2021年收入占比为68.5%，公司2019年携手欧派推动直供渠道快速增长。根据红星美凯龙、居然之家提供的数据，2019-2021年，慕思产品的线下终端销售额在软床品类中名列第一。公司本次募集资金拟用于华东产能、数字化营销和产品研发项目，公司将于6月14日开启申购。

行业新闻：

（1）5月纺织服装出口恢复快速增长，家具出口增速低位运行。纺织品服装方面：22年5月纺织品服装出口292.25亿美元，同比增长20.2%,今年1-5月，纺织品服装累计出口1250.67亿美元，同比增长11.0%。其中，22年5月纺织品出口140.27亿美元，同比增长15.7%，1-5月纺织品出口628.51亿美元，同比增长12.1%。22年5月服装出口151.99亿美元，同比增长24.7%，1-5月服装出口622.16亿美元，同比增长10.2%。家具方面：22年5月家具及其附件出口63.14亿美元，同比增长0.3%,今年1-5月，家具及其附件累计出口291.40亿美元，同比增长1.5%。

（2）欧派家居旗下品牌“星之家”正式更名为“铂尼思”，关晓彤代言。欧派家居集团优化品牌矩阵，将旗下品牌“星之家”正式更名为“铂尼思”，并重金聘请关晓彤担任品牌形象代言人，铂尼思也将进一步发挥集团全品类研发制造优势，向品类集中化发展，并以此为突破口，带动品牌发展，实现铂尼思品牌快速出圈。

（3）2022年绿色建材下乡活动信息发布及线上平台启动会举行。6月6日，“2022年绿色建材下乡活动信息发布及线上平台启动会”举行。会议对绿色建材下乡活动的下一步工作进行了总体安排，发布首批2022年绿色建材下乡活动产品清单及企业名录，正式启动了绿色建材下乡活动公共信息发布平台及京东线上平台，确定了绿色建材下乡全国技术支持机构及合作伙伴。

纺服板块投资建议：本周，SW纺织服装板块下跌0.15%，落后大盘3.81个百分点，其中SW纺织制造板块上涨1.87%，SW服装家纺下跌0.83%，江苏阳光（+18.15%）、三房巷（+12.91%）、巨星农牧（+12.73%）。目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为19.75倍，低于近1年均值。纺织制造方面，5月纺织服装出口数据高速增长，外棉价格持续上行，印证纺织制造高景气，建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际。品牌方面，伴随国内复工复产推进带来线下消费场景修复以及电商平台618大促，品牌销售有望逐步好转，根据Nint任拓，5月26日-5月31日期间，珀莱雅跻身天猫618美容护肤/美体/精油类目第五名，安踏、FILA、李宁品牌分别为天猫618运动/户外类目第一、三、四名。建议继续关注大单品策略效果显著的珀莱雅、下沉市场布局领先的珠宝龙头周大生、本土运动服饰龙头安踏体育。

家居板块投资建议：本周，SW家具板块上涨0.00%，落后大盘3.65个百分点，盛新锂能（+23.74%）、浙江永强（+7.45%）、好太太（+5.54%）涨幅靠前。估值方面，目前SW家具整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为24.72倍，已处于历史低位，根据诸葛找房不完全统计，今年以来超过百城放松调控政策，5月政策优化次数超过百次，明显高于4月，稳增长背景下，家居企业估值有支撑。我们认为随着以欧派为代表的头部企业引领行业进入大家居全品类、整装家装时代，家居行业迈入设计、生产、供应链、交付服务等综合能力的比拼，行业竞争升级，市场份额预计将加速向头部企业集中。建议继续关注家居行业龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚，以及渠道规模持续扩张的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。

风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；棉花价格高位影响纺企盈利水平；汇率大幅波动。