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2022年06月10日发布

事件：

中国工程机械工业协会公布了2022年5月挖掘机销量数据。2022年5月纳入统计的26家主机制造企业挖掘机共计销售20624台，同比下降24.23%；其中国内市场销量12179台，同比下降44.82%；出口销量8445台，同比增长63.98%。

点评：

5月挖掘机销量同比降幅大幅收窄。2022年5月挖掘机销量20624台，同比下降24.23%，环比下降15.94%；国内销量12179台，同比下降44.82%，环比下降24.03%；出口销量为8445台，同比增长63.98%，环比下降0.67%，出口占比40.95%，环比提升6.29pct，呈上升趋势。挖掘机总销量及内销同比降幅大幅收窄，高基数因素影响减弱。随着疫情常态化，受影响基建项目陆续恢复施工，预计下半年销量同比增速逐渐回正。2022年1-5月，挖掘机累计销售122333台，同比下降39.05%；国内累计销售80097台，同比下降54.67%；海外累计销售42236台，同比增长75.99%。吨位结构方面，5月大挖销量1595台、中挖销量2639台、小挖销量7945台，分别同比下降43.86%、61.95%、35.37%，分别环比下降11.49%、25.33%、25.72%。吨位结构销售占比相对稳定，仍以小挖为主力销售机型。随着国家加大对农村现代化建设、老城区旧改力度，灵活度较高的小挖及微挖将保持高销量占比。

新增专项债加速发行，助力全面加强基础设施建设。2022年在稳增长的总基调背景下，适当超前基建投资加快专项债发行进度，2022年1-4月新增专项债累计发行进度提速。2022年4月发行新增一般债券170亿元，同比下降87.34%，环比下降76.39%，占发行额度的2.36%；发行新增专项债1038亿元，同比下降49.52%，环比下降75.32%，占发行额度的2.84%；1-4月新增一般债券、专项债券分别累计发行2890亿元、14019亿元，分别占发行额度的40.14%、38.41%，较去年同期发行金额占比分别提升22.54pct、32.05pct。2022年5月30日，全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议中提出将实施33条措施稳经济，要求各省级财政部需调整专项债发行计划，需确保6月底将新增专项债基本发行完毕，8月底基本使用完毕。截至5月27日，累计发行新增专项债约1.85万亿元，较去年同期多增约1.36万亿元，占发行额度约54%，同时国家将支持发行约3000亿元铁路建设债券。此措施在稳经济的基调下，大力推动全面加强基础设施建设，助力基建行业景气度回升，预计基建项目将不断增加，有望拉动工程机械需求。

投资建议：2022年5月，挖掘机总销量及内销同比降幅大幅收窄，出口保持高增。中央政府要求6月底将新增专项债发行完毕并在8月底使用完毕，将助力基建行业景气度回升，有望拉动工程机械需求。建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）。

风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。