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2022年04月11日发布

事件：

中国工程机械工业协会公布了 2022 年 3 月挖掘机销量数据。2022 年 3 月纳入统计的 26 家主机制造企业挖掘机共计销售 37085 台，同比下降 53.08%；其中国内市场销量 26556 台，同比下降 63.61%；出口销量 10529 台，同比增长 73.80%。

点评：

3月挖机销量环比持续改善。 2022年3月挖掘机销量37085台，同比下降53.08%，环比增长51.47%； 国内销量26556台，同比下降63.61%，环比增长55.74%； 出口销量为10529台，创历史新高，同比增长73.80%，环比增长41.69%。 由于去年同期高基数原因， 3月挖掘机月度销量和国内月销量同比降幅扩大， 预计2022Q2同比增速将回正。 国内销量环比维持大幅增长， 下游行业景气度逐渐回升， 将拉动工程机械需求。 吨位结构方面， 3月大挖销量2690台、中挖销量6002台、小挖销量17864台，分别同比下降62.55%、71.99%、 59.74%，分别环比增长75.02%、 50.05%、 55.14%。 各吨位挖机销量环比连续2个月改善。

国常会：“把稳增长放在更加突出的位置” 。 2022年3月，国常会强调“ 坚定信心，咬定目标不放松，把稳增长放在更加突出的位置” ；发改委召开“十四五”规划102项重大工程会议第一次会议要求，要确保“十四五” 102项重大工程项目有效落地； 我们认为超前基础设施投资有望加速并加大力度，同时3月重大开工项目投资金额约1402.79亿元， 央视财经挖掘机指数表明，起重机、挖掘机等工程机械2月开工小时量同比有所提升，证明下游基建项目施工量增加，对工程机械需求增加。 2022年2月发行新增地方政府债券4939亿元；其中，发行新增一般债券1008亿元，环比增长1.51%，占新增一般债券额度的14.00%；发行新增专项债券3931亿元，环比下降18.85%，占新增专项债额度的10.77%。 2022年1-2月，累计发行新增地方政府债券1.07万亿元，其中新增一般债券和新增专项债券分别累计发行2001亿元、 8775亿元，分别占发行额度的27.79%、 24.04%， 较去年同期加快新增专项债发行进度，将有效支撑下游行业景气度回升，拉动工程机械设备需求。

投资建议： 2022年3月，挖掘机销量环比持续改善，保持较快增长； 挖机各吨位销量数据环比均有改善，我们认为下游景气度逐渐回升。 国常会强调“把稳增长放在更突出的位置”，叠加发改委要求确保“十四五” 102重大项目有效落地，将加快下游行业复苏进程，有望拉动工程机械需求。 建议关注工程机械行业龙头： 三一重工（ 600031）、 徐工机械（ 000425）、 中联重科（ 000157）、 柳工（ 000528）。

风险提示： （ 1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（ 2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（ 3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（ 4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。