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2022年03月10日发布

事件：

中国工程机械工业协会公布了2022年2月挖掘机销量数据。2022年2月纳入统计的26家主机制造企业挖掘机共计销售24483台，同比下降13.50%；其中国内市场销量17052台，同比下降30.58%；出口销量7431台，同比增长98.53%。

点评：

2月挖机销量同比降幅收窄，环比改善。2022年2月挖掘机销量24483台，同比下降13.50%，环比增长56.87%；国内销量17052台，同比下降30.58%，环比增长105.89%；出口销量为7431台，同比增长98.53%，环比增长1.45%。挖掘机月度销量和国内月销量同比降幅收窄，同比增速将逐渐回正。国内销量环比转正并大幅增长，下游行业景气度逐渐回升，将拉动工程机械需求。此外，2月挖掘机开工小时数为47.90小时，较2021同期（疫情后）增长9.11%，较2019同期（疫情前）增长6.68%，下游项目开工活跃，需求出现边际改善的趋势。吨位结构方面，2月大挖销量1537台、中挖销量4000台、小挖销量11515台，分别同比下降41.09%、46.11%、20.76%，分别环比增长50.24%、112.88%、114.03%。各吨位挖机销量环比有所改善，下游应用领域矿山、房地产、基建、农村建设等需求增加，小挖销量边际改善尤为明显，我们认为主要是国家大力推动农村现代化和城镇小区旧改拉动需求。

积极扩大有效投资，适度超前开展基础设施投资。2022年在稳增长的基础上，围绕国家重大战略部署和“十四五”规划，适度超前开展基础设施投资。今年将持续加大力度建设重点水利工程、城市更新、城市防洪排涝等项目，涉及城镇小区旧改、防洪工程及排水管网等防洪排涝设施。此外，政府工作报告中宣布2022年度新增专项债额度为3.65万亿元，与2021年持平。新增专项债将坚持资金跟着项目走，合理的扩大使用范围。与2021年政府进行空闲资金管控，专项债发行进度缓慢不同，今年定调稳增长，适当超前基建投资将加快专项债发行进度，2022年新增专项债发行进度将加快。2022年1月发行新增专项债为4844亿元，较去年同期加快新增专项债发行进度，将有效支撑下游行业景气度回升，拉动工程机械设备需求。

投资建议：2022年2月，挖掘机国内销量同比降幅收窄，环比从负转正。2月挖机开工小时数较2021年和2019年同期均有增长，同时挖机各吨位销量数据环比均有所改善，我们认为下游景气度将复苏。在政府工作报告中，定调稳增长的同时积极扩大有效投资，适当超前基础设施投资，叠加新增专项债持平去年较高的发行额度，将有效支撑下游基建项目的启动，有望拉动工程机械设备需求。建议关注工程机械行业龙头：三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）、柳工（000528）。

风险提示：宏观经济下滑，行业景气度下降，海外贸易环境恶化，原材料价格上涨，专项债发行不及预期，基建/房地产投资不及预期等。