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2022年01月13日发布

事件：

中国工程机械工业协会公布了2021年12月挖掘机销量数据。2021年12月纳入统计的25家主机制造企业挖掘机共计销售24038台，同比下降23.76%；其中国内市场销量15423台，同比下降43.54%；出口销量8615台，同比增长104.58%。

点评：

12月挖掘机销量改善，全年销量实现正增长。2021年12月挖掘机销量24038台，同比下降23.76%，环比增长17.58%；国内销量15423台，同比下降43.54%，环比增长10.05%；2021年1-12月挖掘机累计销量34.27万台，同比增长4.63%；国内销量累计达27.43万台，同比下降6.32%；吨位结构方面，12月大挖销量2105台、中挖销量3820台、小挖销量9498台，分别同比下降40.15%、48.73%、41.91%，分别环比增长11.91%、14.82%、7.86%；1-12月大挖累计销量3.35万台，同比下降12.77%；中挖累计销量7.78万台，同比增长0.72%；小挖累计销量16.29万台，同比下降7.99%。

下游行业景气度回升，预计2022年增速呈“前低后高”趋势。据Mysteel不完全统计，2021年12月全国26省共开工4981个项目，环比增长3%；总投资金额4.5万亿元，同比增长67%，环比增长68%。同时，12月举行的中央经济工作会议中，要求2022年经济工作要稳字当头、稳中求进，适度超前开展基础设施投资，叠加专项债的提前审批，预计2022年专项债发行速度将快于2021年，将有效支撑基建项目的落实与开工，下游基建行业景气度将逐渐回升，工程机械需求将增加。由于2021Q1数据高基数因素，预计2022Q1仍处于较小的负增速，Q2有望回正，增速将呈“前低后高”趋势。

出口销量持续突破创新高。2021年12月挖掘机出口量为8651台，同比增长104.58%，同比增速持续回升，环比增长33.98%。出口累计达6.84万台，约为2020年出口累计销量的2倍，同比增长96.96%。出口月销量及累计销量均创新高，一方面是海外需求复苏，另一方面是国内企业国际化策略和海外布局逐渐完善成熟，产品核心竞争力不断提高。随着海外疫情的稳定，海外企业恢复生产，预计出口销量将会受到一定影响，增速将会有所回落。

投资建议：2021年12月挖掘机销量环比持续改善，累计销量维持正增长。中央经济工作会议定调稳字当头，适度超前基础建设投资。预计2022年专项债发行进度将加速，下游基建行业景气度将回升，有效支撑工程机械设备需求。关注工程机械行业龙头：三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）。

风险提示：宏观经济下滑，行业景气度下降，海外贸易环境恶化，原材料价格上涨，专项债发行不及预期，基建/房地产投资不及预期等。