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2022年05月29日发布

周观点：1）家居：1-4月规模以上工业企业家具制造业营业收入同比-0.5%，4月当月同比-7.2%，增速环比下降7.6pct。目前来看，行业景气仍然偏弱，但我们认为随着各地购房政策放松、国内疫情好转、部分原材料价格小幅回落，家居板块基本面将逐步进入环比改善通道，底部提示板块配置机会。改善节奏上，预计疫后需求回补将带动企业订单率先复苏，Q2业绩担忧经过前期板块估值回调已有所消化，存在一定估值修复空间。其次，三季度如果地产销售数据改善逻辑验证、上市公司三季报预期回升，板块估值有望进一步上行。建议重点关注低估值标的志邦家居、金牌厨柜、索菲亚、喜临门、敏华控股，持续推荐优质龙头欧派家居、顾家家居。2）造纸：5月下旬整体市场需求持续偏弱，上周包装各大纸厂普遍降价50~100元/吨左右，成本高企影响行业整体盈利，头部纸企具备原料布局优势预计盈利优于行业，持续推荐太阳纸业。3）包装印刷：包装板块建议关注纸包装龙头裕同科技，公司大包装布局快速推进，未来原材料成本压力预期缓解叠加智能工厂效率提升，盈利能力有望修复。4）文娱用品：随着上海疫情好转，建议关注晨光文具环比改善，公司上海总部、电商总仓有望逐步恢复正常运营，同时疫后新业务盈利能力预期修复。5）轻工出口：人民币汇率贬值利好出口企业，轻工细分领域出口公司通过份额提升、内部优化仍有较大提升空间，建议关注浙江自然、梦百合、家联科技。

轻工制造板块上周（2022.5.23-5.27）表现略逊于市场。轻工制造板块上周（2022.5.23-5.27）表现略逊于市场。上周轻工制造行业指数下跌2.3%，沪深300指数下跌1.9%，整体表现跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数-2.9%，文娱用品行业指数+0.5%，家居用品行业指数-3.5%，造纸行业指数-1.1%。

家居：上周化工原材料价格回落，铜价上涨，海运费回升。截至2022年5月27日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比上周分别-1.9%、-0.6%、-0.2%。五金原料方面，铜价环比上周+0.6%。海运费回升，上周CCFI:美西航线海运费环比+4.5%。

造纸：上周铜版纸、箱板瓦楞纸价格小幅下跌。据海关总署最新公布的数据显示，4月白纸板/铜版纸出口量同增114%/88%，1-4月白纸板/铜版纸累计出口同比+92%/+58%。截至2022年5月27日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业6800元/吨(不变)，太阳纸业6700元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业6710元/吨(不变)，博汇纸业6820元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业6100元/吨(下降400元/吨)，太阳纸业6000元/吨(下降500元/吨)。东莞玖龙地龙东莞玖龙瓦楞纸4340元/吨(下降50元/吨)，牛卡箱板纸4630元/吨（下降100/吨)。成本方面，截至2022年5月27日，天津玖龙废黄板纸收购价格为2180元/吨（下降30元/吨），巴西金鱼阔叶浆价格为810美元/吨(不变)，智利银星针叶浆价格为1010美元/吨(不变)，纸浆期货价格为7144元/吨（下降236元/吨）。

包装：马口铁价格不变，铝价小幅上涨。截至2022年5月27日，上周马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格8250元/吨(不变)，A00铝价格20652元/吨（上涨134元/吨）。

风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险